报告行业投资评级 - 棉花震荡[2] - 苹果偏多震荡[6] - 原木震荡[8] 报告的核心观点 - 郑棉延续供应预期收紧与需求边际走弱的双向博弈格局，短期在15000 - 15600元/吨区间震荡整理[2] - 苹果期货市场呈现高位博弈、合约分化的运行特征，核心围绕“供应端结构性偏紧、需求端强弱分化”展开[6] - 原木期货市场呈现震荡偏强格局，核心围绕“进口成本刚性支撑、需求弱复苏”展开，合约运行呈现近强远弱的分化特征[8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 行情复盘：郑棉总成交1229411，持仓1159930，结算价5月15430，9月15565，1月16040；ICE5月合约结算价74.53涨131点，7月76.63涨130点，12月77.81涨92点，成交约11.4万手[2] - 重要资讯：至4月5日全美棉花播种进度4%，落后去年同期和近五年均值1个百分点，得州播种进度6%，较去年同期和近五年平均进度落后2个百分点；3月27日至4月3日，美国2025/26年度棉花分级检验0.29万吨，主要来自西南棉区，90.4%的皮棉达到ICE期棉交割要求，至同期累计分级检验305.74万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，其中陆地棉检验量为296.88万吨，皮马棉为8.86万吨[2] - 市场逻辑：ICE美棉受气候扰动支撑较强，主力07合约结算报价76.63美分，上涨1.7%；国内供应端，2026/27年度新疆棉花目标种植面积将压减500 - 700万亩，减幅超10%，新年度国内棉花产量预计下降7% - 10%，供应收缩预期持续强化；需求端，纺织行业处于“金三银四”传统旺季，下游纱厂开机率回升至78.5%，叠加中东冲突推升油价、化纤成本上涨，棉花比价优势凸显，企业刚需补库意愿增强[2] - 交易策略：09合约15300元/吨下方多单持有[2] 苹果 - 行情复盘：苹果期价回调，主力合约移仓换月，2605合约收盘价9738元/吨，收涨0.36%[6] - 重要资讯：山东库存纸袋晚富士80不同等级有不同价格区间；陕西纸袋晚富士70起步半商品价格在4.70 - 4.80元/斤，渭南产区冷库剩余少量客商货源，多自提出货为主，调货采购不多，行情稳定，当前晚富士75起步统货价格在4.00元/斤左右；甘肃仁大镇库存晚富士75以上山地半商品果价格4.50元/斤左右[6] - 市场逻辑：苹果期货市场呈现高位博弈、合约分化的运行特征，核心逻辑围绕“供应端结构性偏紧、需求端强弱分化”展开。供应端，2025/26产季全国苹果总产量同比减产6% - 8.3%，冷库库存同比减少8.3% - 12.4%，处于近五年低位，且优果率仅30% - 40%，优质交割货源稀缺，持货商挺价意愿较强；需求端短期承压，柑橘等替代水果集中上市分流消费，普通货源去库压力显现，但优质果凭借品质优势保持稳健走货，形成“好货紧俏、普货滞销”的结构性格局，支撑期价下方空间[6] - 交易策略：05合约保持偏多思路，10000元/吨下方多单减持[6] 原木 - 行情复盘：原木期价回调，主力2605合约收盘价833.0元/立方米，收涨0.18%[8] - 重要资讯：山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；截至1月23日，国内针叶原木总库存下降3.11%至249万方，辐射松库存下降2.3%至为212万方，北美材和云杉冷杉库存均下降1万吨；中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09[8] - 市场逻辑：原木期货市场呈现震荡偏强格局，核心逻辑围绕“进口成本刚性支撑、需求弱复苏”展开，合约运行呈现近强远弱的分化特征。供应端，国内原木进口依赖度较高，前两月总进口量同比下降9.36%，新西兰发运量同比大幅下滑28.04%，叠加美以伊冲突导致海运费攀升，进口成本持续抬升，新西兰辐射松CFR价已涨至121美元/立方米，形成较强底部支撑；需求端呈现季节性回暖态势，4月建筑施工旺季带动下游需求边际改善，但房地产终端疲软制约复苏强度，仅包装料、纸浆材刚需形成支撑，整体需求弱于去年同期[8] - 交易策略：原木05合约震荡[8]