报告行业投资评级 - 原油多单持有，或再次上涨 [1] 报告的核心观点 - NYMEX原油期货05合约99.08美元/桶，涨2.51美元/桶，环比+2.60%；ICE布油期货06合约99.36美元/桶，涨4.16美元/桶，环比+4.37%；SC2605合约报653.40元/桶，涨4.20元/桶，环比0.65% [1] - 原油趋势强度为2，表明最看多 [10] 各目录总结 墨西哥湾市场原油套利 - Arab Extra Light价差环比巨幅下跌，核心驱动是原油价格劣势从2.11急扩至9.55，结构成本从0.29飙升至10.07 [2] - Arab Light价差环比巨幅下跌，决定性因素是原油价格劣势从0.16扩至8.20，炼油价值从 - 2.94降至 - 7.70 [2] - Nemba价差环比巨幅下跌，核心拖累是原油价格由优势 - 1.21转为劣势5.14，结构成本7.74高企 [2] - Agbami价差环比大幅下跌，原因是原油价格劣势从2.48扩至3.69和高昂运费7.77 [2] - Forties价差环比巨幅下跌，核心拖累是原油价格劣势从5.76扩至23.51，炼油价值 - 2.73为负 [2] - Arab Heavy价差环比巨幅下跌，决定性因素是结构成本从0.29飙升至10.07，侵蚀套利空间 [2] - Vasconia价差由负转正，环比上涨，关键驱动是原油价格由劣势 - 0.55转为极深度贴水 - 16.11，提供套利空间 [2] - Castilla价差环比基本持平，微幅下跌，尽管原油深度贴水，但炼油价值显著恶化是主因 [3] - Napo价差环比下跌，尽管原油有极深度贴水，但炼油价值深度为负导致窗口关闭 [3] - Maya价差环比下跌，转为负值，原油价格贴水扩大提供部分支撑，但炼油价值恶化和高企的结构成本导致窗口关闭 [3] 大西洋原油套利 - Forties价差环比巨幅下跌，核心拖累是相对于Bonny Light的原油价格劣势从1.63扩至20.03 [4] - Arab Extra Light价差环比下跌，转为深度负值，核心驱动是炼油价值从 - 3.30降至 - 6.86，原油价格由优势 - 2.05转为劣势3.86 [4] - Saharan Blend价差环比下跌，转为负值，核心驱动是相对于Bonny Light的炼油价值从0.07降至 - 1.23，抵消原油价格优势扩大 [4] - Cabinda价差环比下跌，炼油价值显著恶化是主要原因 [4] - Urals价差环比大幅收窄，但套利空间仍显著，核心驱动是相对于Bonny Light的原油价格有巨大优势，但优势显著收窄 [4] 西北欧原油套利 - WTI MEH价差环比巨幅上涨，决定性因素是相对于Forties的原油价格优势从 - 5.76扩至 - 25.72，覆盖运费增加 [6] - Eagle Ford价差环比巨幅上涨，核心驱动是相对于Forties的原油价格优势从 - 6.34扩至 - 25.00 [6] - Azeri Light价差环比巨幅上涨，核心驱动是炼油价值从2.27升至4.84，且相对于Forties的原油价格由劣势 - 0.71转为优势 - 13.37 [6] - Saharan Blend价差环比巨幅上涨，异常强劲的炼油价值从2.09升至4.67是核心驱动力，且原油价格优势从 - 0.86扩至 - 12.83 [6] - Bonny Light价差环比巨幅上涨，核心驱动是炼油价值从2.97升至6.74，且相对于Forties的原油价格由劣势 - 1.63转为优势 - 20.03 [6] 地中海原油套利 - Saharan Blend价差环比上涨，主因基准油Urals的相对价格优势从23.90收窄至15.29，且炼油价值从2.73升至6.07 [7] - Azeri Light价差环比上涨，Urals的价格优势从26.33收窄至19.89是主因，且炼油价值从3.86升至8.55 [7] - Bonny Light价差环比大幅上涨，Urals的价格优势从23.13收窄至8.08是主因，且炼油价值从4.25升至10.28 [7] - Ekofisk价差环比下跌，尽管炼油价值改善，但Urals的价格优势从25.33扩至29.52是主要拖累 [7] - Eagle Ford价差环比上涨，Urals的价格优势从18.40收窄至3.11是主因，且炼油价值从2.60升至4.60 [8] 关键市场新闻 - 美国副总统万斯表示与伊朗谈判有些方面进展顺利，明确了美国可妥协条款、灵活性条款及需看到的成果，这可能是伊朗现任领导层执政以来美伊首次高级别会晤 [11] - 美国副总统万斯称美国代表团因认定伊朗谈判代表缺乏最终达成协议的授权而退出谈判，特朗普仍对与伊朗建立正常化关系持开放态度，但伊朗需满足不追求核武器、不搞“恐怖主义”等条件 [11] - 两名伊朗高级官员和一名美国官员透露，伊朗表示可暂停铀浓缩活动长达五年，但特朗普政府拒绝，坚持要求暂停期限为二十年 [11] - 美国副总统万斯称美国在与伊朗谈判中取得大量进展，球在德黑兰一方，预计伊朗在开放霍尔木兹海峡方面取得进展，否则谈判局势将变化 [11]