报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持） [4] 报告核心观点 - 2026年3月社融增长不弱，但高基数拖累同比增速下行，居民信贷需求较弱是主要拖累，存款向资管产品转移现象延续 [2][7] - 2026年银行板块投资逻辑将从“红利防御”转向“红利+成长”双轮驱动，是估值系统性回升的一年，建议重视配置机会 [7] 2026年3月金融数据总结 - 社会融资规模：3月新增5.23万亿元，同比少增6701亿元，存量同比增速为7.9%，较上月末下降0.3个百分点，增量为近10年来第三高 [2][7] - 人民币贷款：新增2.99万亿元，同比少增6500亿元，居民部门信贷需求走弱是主要拖累 [2][7] - 信贷结构分析： - 居民部门：信贷整体同比少增4944亿元，其中短期贷款同比少增2885亿元，中长期贷款同比少增2094亿元 [7] - 企业部门：新增2.66万亿元，短期贷款及票据融资占比近一半，其中短期贷款同比多增400亿元，票据融资同比少减75亿元，中长期贷款同比少增2300亿元 [7] - 其他融资渠道： - 企业债券：新增3945亿元，同比少减4850亿元，支撑力度走高 [7] - 政府债券：新增1.16万亿元，同比少增3244亿元，支撑力度下降 [7] - 表外融资：同比少增2904亿元，其中未贴现银行承兑汇票同比少增2373亿元 [7] - 货币供应量：M1同比增速为5.1%，M2同比增速为8.5%，分别环比下降0.8和0.5个百分点 [7] - 存款情况：3月末居民存款增量为2.44万亿元，企业存款增量为2.72万亿元，同比分别减少6500亿元和1155亿元，或表明存款向资管产品转移 [7] 行业投资建议与主线 - 总体判断：2026年银行板块欠配幅度较大，估值将系统性回升，逻辑从防御转向“红利+成长”双轮驱动 [7] - 投资主线一（国家信用与红利基石）：以国有大行及招商银行为代表 [7] - 投资主线二（优质股份行与城商行）：关注息差或率先回暖、财富管理弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的银行，包括招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行 [7] - 投资主线三（区域优势城商行）：关注持续受益区域政策、业绩释放空间大的银行，包括成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行 [7] 行业基本数据 - 银行业股票家数为42只，总市值为148，671.91亿元，流通市值为99，210.40亿元，分别占市场总体的0.01%、11.80%和9.79% [4] 市场相对表现 - 最近1个月、6个月、12个月，银行业绝对收益率分别为-0.9%、0.7%、7.2% [5] - 最近1个月、6个月、12个月，银行业相对沪深300指数的收益率分别为-0.4%、-0.5%、-16.7% [5]