行业投资评级 - 对电子行业维持“看好”评级 [5] 报告核心观点 - AI大模型训练与推理规模持续增加，带动算力需求提升，进而推动超算集群和数据中心互联需求，光模块需求随之提升 [6] - 光模块技术迭代加速，800G已成为数据中心主力，1.6T商用进程导入加速，3.2T已进入预研阶段 [6] - 光模块制造正从传统劳动密集型产业，向高自动化、高一致性的整线解决方案演进，封装工艺向半导体级演进 [6] - 光模块封测流程中，耦合与测试环节壁垒与价值量最高，高速率产品对制造设备的精度提出严苛要求 [6] - 测试环节国产化率极低，2024年本土企业仅占中国光通信测试仪器市场16%的份额，其他高精度设备也主要由海外主导，国产替代急迫性凸显 [6] 行业市场与需求 - 根据LightCounting测算，全球数通光模块市场在2024-2029年预计将以27%的复合年增长率（CAGR）增长，2029年有望达到258亿美元 [6] - 对应光模块的高增需求，中际旭创等头部光模块厂商扩产意愿明确，相应增加了对制造设备的采购需求 [6] 技术演进与设备趋势 - 光模块结构从传统可插拔向硅光集成、CPO（共封装光学）等新兴技术演进 [6] - 后续封装工艺将引入2.5D/3D封装、TSV（硅通孔）等工艺，这不仅对设备的精度和种类有增量需求，也带动了单机设备价值量的提升 [6] - 在耦合环节，硅光子芯片、800G以上高速率光模块要求0.05微米级的重复定位精度，需采用主动耦合技术实现动态优化 [6] - 在测试环节，随着光模块传输速率、带宽提升及功耗降低，测试呈现复杂化特点，对测试机台在测试范围、精度及集成度等方面提出新要求 [6] 投资建议与相关标的 - 报告认为光模块设备在研发和导入节奏较快的相关标的包括：埃科光电、科瑞技术、华盛昌、凯格精机、博众精工、奥特维、天准科技、快克智能、华峰测控、和林微纳、矽电股份、普源精电、鼎阳科技、猎奇智能、联讯仪器 [4] - 以上公司均未给予投资评级 [4]