报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材重心下移，偏弱运行；碳酸锂供需博弈，区间震荡 [2][5] 相关目录总结 市场表现 - 昨日2605合约震荡上行，收于16.36万元/吨，成交与持仓持续缩量，广期所仓单量增加至26203手，今日主力合约已由2605换月至2609；SMM电池级碳酸锂现货均价为15.7万元/吨，随着价格上涨，上游锂盐厂散单出货意愿有所回升，下游采购意愿进一步减弱，整体呈谨慎观望态势，实际成交清淡，目前供给端扰动仍主导价格预期 [3] 基本面情况 - 供应端：上周原料端价格环比跌超2%，SMM开工率57.1%，总产量增至25627吨（+257吨），供应稳步提升 [4] - 需求端：上周三元铁锂产量同比回落，库存总量维持高位；3月全国乘用车市场零售167万辆，同比 - 15.2%，4月新车型密集发布有望带动需求边际改善；3月储能电池开工率达90.98%，产销两旺且库存低位，仍为需求核心引擎 [4] - 库存端：上周SMM四地社会库存累库至3.52万吨，样本库存呈累库态势升至10.18万吨（+1453吨），总库存天数升至28.5天；结构上看，下游小幅去库（-224吨），上游和贸易商持续累库 [4] 宏观环境 - 国际层面：美国白宫15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求；津巴布韦出口恢复路径明确，SMM预计可出口量较市场预期的20万吨LCE存在约3 - 4万吨缺口；中东局势持续反复，柴油供应问题及能源替代逻辑仍存，为锂价提供一定底部支撑；尼日利亚集装箱紧缺或导致出口下滑，澳洲柴油紧缺亦可能引发矿山降负荷 [5] - 国内方面：《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》有望长期优化供应结构并抬升成本中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”规划、中央经济工作会议及零碳园区/工厂建设等政策支撑长期供需平衡；江西矿山换证工作推进中，换证期间或影响部分产能，但鉴于矿企已提前开采采矿证额度，理论上对2026年供给影响有限 [5]