核心观点 - 报告对通信行业在2026年第一季度（26Q1）的业绩表现持乐观态度，认为行业将呈现“淡季不淡，细分赛道景气度共振上行”的局面[1][2] - 行业核心驱动力在于“AI与国产化逻辑持续纵深演进”，AI主线围绕海外映射、光通信景气度及光电技术变化展开，而网络国产化则在芯/云/网/端四大环节提速[2] - 报告基于分析，给出了通信行业重点公司26Q1的归母净利润预测，其中光模块、光芯片等AI算力相关公司业绩增速预期最为突出[2] 行业趋势与逻辑 - AI主线：从“Scale out”向“Scale up”的转向日益显著，以太网化与开放化生态成为关键增量[2]。随着硅光技术加速渗透与CPO方案推进，光通信景气度正从光模块向芯片、线缆、OCS等核心环节全面扩散[2] - 网络国产化：在芯/云/网/端四大环节明确提速[2]。芯片环节国产替代空间持续开阔；云基建环节受益于本土AIDC供需格局改善，液冷、电源等配套景气度快速上行；网络环节在国产Scale up与超节点方案驱动下需求放量；卫星产业链步入规模发射与商业落地关键期；端侧环节随大模型优化与硬件成本降低，预计将开启应用爆发新阶段[2] - 26Q1细分赛道前瞻：运营商算力建设积极，增速稳健且延续高股息配置价值；网络设备深度受益于AI需求，云厂商资本开支投入与超节点放量为全年业绩提供支撑；光器件&光芯片景气度持续向好，1.6T与硅光等前沿领域打开长期成长空间；物联网行业显著受益于端侧AI+机器人等驱动；光纤光缆处于景气复苏周期，AI基建等拉动量价上行；IDC供需关系持续改善，训练/推理端需求放量进一步强化行业高景气度[2][3] 重点公司业绩预测与业务展望 - 业绩预测概览：报告预测了多家公司26Q1归母净利润同比增速[2][11] - 增速50%以上：源杰科技（+738%）、中际旭创（+216%）、新易盛（+154%）、天孚通信（+66%）[2] - 增速20%-50%：科华数据（+45%）、仕佳光子（+39%）、乐鑫科技（+39%）、奥飞数据（+26%）、英维克（+25%）、紫光股份（+21%）[2] - 增速0%-20%：亿联网络（+16%）、光环新网（+16%）、锐捷网络（+12%）、中兴通讯（+2%）、中国电信（+2%）、中天科技（+2%）、数据港（+2%）、中国移动（+1%）[2] - AI算力网络相关公司： - 中际旭创：作为数通光模块全球核心，800G产品受益于大厂AI算力需求、全球率先放量，1.6T产品迭代加速；硅光芯片自研，技术与市场领先，预计800G产品贡献持续提升，硅光份额在26年有望进一步提高[4] - 新易盛：具备高品牌优势，海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求提振[4] - 天孚通信：作为国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，预计高速光引擎需求释放将带动有源器件收入高速增长[4] - 源杰科技：作为国产光芯片核心厂商，受益于硅光数据中心驱动，随着高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎拐点[5] - 紫光股份：作为本土稀缺的ICT核心资产，显著受益于AI、高速网络、运营商云网投资以及全行业数字化转型需求提振[5] - 锐捷网络：深度受益于AI需求[3] - 运营商： - 中国移动：AI算力网络是2025年及未来重要增量，运营商资本开支（CapEx）结构向算网投资倾斜，预计公司整体资本开支稳健，延续高股息高分红配置价值[4] - 中国电信：同样具备配置价值[2] - 统一通信： - 亿联网络：作为通信出海核心厂商，战略布局新加坡子公司以拓展全球化业务，其第二曲线会议产品&云办公终端预计后续有望持续贡献新增收入[7] - AIoT（人工智能物联网）： - 乐鑫科技：作为AIoT SoC核心厂商，凭借品牌影响力与开源生态，预计其无线SoC及方案将充分受益于开发者生态繁荣及爆款AI应用落地[5] - 广和通：作为核心模组厂商，受益于端侧AI/具身智能/车载等趋势，发布了“星云系列”1T到50T全矩阵AI模组及方案，预计受益于AI端侧应用/具身智能等需求释放[6][7] - 美格智能：作为核心模组厂商，受益于DeepSeek/人形机器人/智驾等多趋势，其高算力模组结合AIMO智能体正加速开发DeepSeek-R1模型在端侧应用，预计受益于端侧AI需求释放[7] - IDC（互联网数据中心）与算力基础设施： - 润泽科技：作为AIDC核心标的，与字节长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来公司增量市场份额获取有望超预期[8] - 奥飞数据：截至2025年上半年，已投入自建自运营的数据中心总机柜数超5.7万个，在建工程19.78亿元，上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张，预计持续受益存量资源稀缺与智算转型红利[8] - 科华数据：在IDC产品方面，其UPS、HVDC、液冷微模块等产品连续中标大客户算力项目，预计25年起IDC产品业务收入将实现高增速；在IDC服务方面，积极构建异构算力平台，算力服务有望成为第二成长曲线[9] - 光纤光缆/海缆： - 中天科技：以光纤为基，延展至电网、海洋、新能源，伴随行业景气度提升，公司海洋板块业务有望复苏，海缆板块在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元[9] - 液冷： - 英维克：作为液冷方案提供商，受益于AI算力需求带来的散热需求增长[2] 相关标的分类 - 报告将看好的相关标的分为五类[2]： - AI算力网络：包括光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信等）、算力设备（紫光股份、锐捷网络、中兴通讯等）、光器件（源杰科技、仕佳光子等）、液冷（英维克等）、AIDC（润泽科技、奥飞数据等） - 运营商：中国移动、中国电信等 - 统一通信：亿联网络等 - AIoT：物联网模组（广和通、美格智能等）、AIoT芯片（乐鑫科技等） - 光纤光缆/海缆：中天科技等