核心数据表现 - 2026年3月社会融资规模新增5.23万亿元，同比少增6701亿元，存量增速降至7.9%（前值8.2%）[6][9] - 新增社融中，企业债券融资为3945亿元，同比多增4850亿元，是结构性亮点[6][9] - 2026年3月新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元[6][17] - 企业中长期贷款新增1.35万亿元，同比少增2300亿元；居民中长期贷款新增2953亿元，同比少增2094亿元[6][17] - 2026年3月M1同比增速降至5.1%（前值5.9%），M2同比增速降至8.5%（前值9.0%）[6][19] - 居民存款新增2.44万亿元，同比少增6500亿元；企业存款新增2.72万亿元，同比少增1155亿元[6][19] 核心观点与逻辑 - 居民和企业信用呈现“K型分化”并强化，且企业内部债务呈现短期化趋势[6][17] - M1增速回落幅度大于M2，表明流动性收缩的同时市场风险偏好也在回落[6][23] - 地缘冲击下的“滞胀交易”通过人民币汇率影响国内流动性（M2）和风险偏好（M1），形成全球流动性的链式影响[6][32] - “滞胀”的核心矛盾正由“胀”转向“滞”，美联储紧缩预期回摆，体现为美债利率回落与人民币汇率重新升值[6][32]