投资评级 - 买入（维持）[8] 核心观点 - 公司发布2026年第一季度业绩预增公告，预计归母净利润为3.6-4.3亿元人民币，同比增长95%-133%，扣非后归母净利润为3.3-3.9亿元人民币，同比增长85%-119%，业绩预增超预期[8] - 业绩超预期主要原因是控股船厂黄埔文冲及参股船厂广船国际的民船交付节奏加快，利润加速释放[8] - 公司为支线集装箱船领域领先船企，是中小型箱船需求爆发的最大受益船企[8] - 远期排产增量大，高价订单交付占比提升，量价齐升背景下造船利润有望加速释放[8] - 新造船价具备上行动能，下游高景气度持续传导，船企远期业绩有望上修[8] - 维持2026-2028年归母净利润15、24、43亿元人民币的盈利预测，对应2026-2028年市盈率分别为11、7、4倍[8] - 当前公司PO（市值/手持订单金额）仅0.27，处于周期偏低水平，伴随高价单陆续交付及效率提升，公司利润进入加速释放期，估值有望迎来修复[8] 财务数据与预测 - 营业收入：2024年为194.02亿元人民币，2025年为205.47亿元人民币，预计2026年、2027年、2028年将分别达到221.34亿、289.32亿、400.64亿元人民币，同比增长率分别为7.7%、30.7%、38.5%[7] - 归母净利润：2024年为3.77亿元人民币，2025年为10.08亿元人民币，预计2026年、2027年、2028年将分别达到15.41亿、23.74亿、42.70亿元人民币，同比增长率分别为52.9%、54.0%、79.9%[7] - 摊薄每股收益：2024年为0.27元人民币，2025年为0.71元人民币，预计2026年、2027年、2028年将分别达到1.09元、1.68元、3.02元人民币[7] - 净资产收益率：2024年为2.1%，2025年为5.5%，预计2026年、2027年、2028年将分别达到7.9%、11.1%、17.1%[7] - 市盈率：2024年为45倍，2025年为17倍，预计2026年、2027年、2028年将分别为11倍、7倍、4倍[7] 业务与行业分析 - 产品系列化优势凸显，公司已打造出“鸿鹄”品牌系列支线集装箱船，实现批量接单与批量建造，带来规模效应，单船成本下降，工艺优化与供应链协同压缩冗余开支，推动毛利率稳步提升[8] - 支线集装箱船需求爆发：地缘冲突频发背景下，全球供应链区域化重构，近洋航线网络加密，支线集运需求增长，船东加速下单中小型箱船[8] - 3-6千TEU型集装箱船近12个月新签订单（CGT口径）均值较过去10年均值高出291%[8] - 公司旗下黄埔文冲船厂在3-6千TEU箱船手持订单占全球19%，2026年内新签订单占全球41%，均位列全球第一[8] - 远期排产增量大：公司2028年排产已超过2025-2027年，其中黄埔文冲与广船国际2028年排产较2025年增量分别为135%、60%[8] - 高价订单交付占比提升：造船签单与交付存在2-3年时差，2026-2028年交付订单主要为2023-2025年签订的高价单，且2026-2027年利润率较高的集装箱船排产占比逐年提升[8] - 新造船价具备上行动能：当前新造船价已企稳，后续有望进入单边上行态势[8] - 2026年初油运迎来历史超级周期，即期运价突破历史高位，期租价格高位震荡，景气度加速向造船传导，新签订单有望加速释放[8] - 在不同船型共享船厂产能背景下，油轮新造船价领先回升有望带动整体新造船价格指数上行[8] 市场数据 - 报告发布日期为2026年4月14日，公司股票代码为00317[5] - 截至2026年4月13日，收盘价为13.68港币[2] - 52周最高/最低价分别为18.10港币/9.06港币[2] - H股市值为193.37亿港币[2] - 流通H股为592.07百万股[2] - 汇率（港币/人民币）为0.8765[2]