全球宏观与市场风险 - 原油价格战爆发，布伦特原油价格回落至101.7美元/桶[14] - 高油价冲击下，欧元区与英国1年期CPI掉期分别为3.3%和4.2%，实际工资面临由正转负压力[14] - 美国政府部门债务杠杆率在2025年四季度升至122.6%，接近5年高点[11] 信用与融资环境 - 北美高收益债CDS价格降至345个基点，投资级债CDS价格降至55.8个基点，均触及数周低点[5] - 3个月美元兑日元互换基差为-19.3个基点，Libor-OIS利差为119.4个基点，显示离岸美元融资压力缓解[25] 资产估值与相对表现 - 沪深300指数权益风险溢价(ERP)为3.8%，回归2006年以来长期均值，显示股票估值有抬升空间[19] - 中国10年期国债远期套利回报为31个基点，较2016年12月水平高61个基点[22] - 中国在岸股票与债券总回报之比为28.6，高于过去16年均值，股票资产中长期吸引力增强[29] - 铜金价格比升至2.7，与离岸人民币汇率(6.8)出现明显背离[27] 行业与市场信号 - 美股行业ETF在3月下旬已提前定价高油价冲击消退，如CRAK/XOP、XLY/XLP等比值触底反弹[8] - 黄金价格上涨部分源于对冲美股科技股高估值溢价的需求[17]