报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 市场焦点在伊朗局势，局势紧张原油价格上涨，缓和则下跌 [1] - 3月以来PXN大幅压缩，中东原料供应中断推高石脑油价格，PX受下游负反馈影响，上涨动力受限，3月起PX进入去库周期，二季度维持去库，当前霍尔木兹海峡通行量低，PX负荷有进一步下降可能，供应或收紧 [1] - PTA 4月检修计划兑现，随着PX缓冲库存消耗，PTA装置原料影响显现，4月供应大幅收缩，或由累库转去库，基本面好转；下游刚需短期维持，长丝和库存压力增加，关注聚酯减产情况；中长期产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善，远端预期较好 [1] - 3月下旬以来聚酯需求负反馈体现，企业产销清淡，库存累积，开工率低于同期，部分工厂检修；若中东紧张局势持续，织造和聚酯企业开工或下降 [2] - PF现货生产利润环比增加，下游观望心态重，阶段性低位补仓，高位成交少；直纺涤短负荷提升，但销售淡，工厂库存累加，加工差起伏大，部分短纤工厂4月减产；若地缘局势紧张，PF需求受抑制，加工费承压，价格降至低位补库需求或激发 [2] - 聚酯瓶片工厂价格随原料波动，价格回撤后成交气氛好转，高低成交价差大；本周装置负荷小幅提升，工厂挺价且出口好，流通货源偏紧，发货集中，库存下滑至低位，加工费维持高位 [2] - 单边操作上，美伊谈判拉锯，关注各方撤兵及霍尔木兹海峡船运复航情况，短期供应恢复需时间，地缘消息或反复，建议观望 [3] - 跨期操作建议PTA PX 7 - 9正套 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [7][8][13] 上游利润与价差 - 涵盖PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等相关图表 [15][18] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等相关图表 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 有中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等相关图表 [26][29][31] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等相关图表 [37][39][40] 下游聚酯负荷 - 包含长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，长丝DTY、FDY、POY工厂库存天数，江浙织机、加弹、印染开机率，长丝FDY、POY利润等相关图表 [49][51][59] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物和权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率和生产利润、涤棉纱开机率和加工费、纯涤纱厂和涤棉纱厂内库存可用天数等相关图表 [69][78][81] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货和出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差和次次月月差等相关图表 [89][91][95]