报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 工业硅 - 观点为区间震荡，区间为[7800,8800] [3] - 工业硅当前处于开工低位、需求弱、库存承压状态，西南产区开工虽逐步开启丰水期复产，但西北头部大厂本月开工下降，4月下游开工预计小幅回落，反内卷背景下成本支撑加固，但基本面弱势压制上方空间 [3] 多晶硅 - 观点为区间震荡，区间为[32000,42000] [10] - 多晶硅市场格局似冰，但基本面观震仍强，短期以强势震荡为主，供给端部分企业停产暂无复工计划，4月检修企业增多、行业低开工状态延续，需求端下游开工同比下降、终端需求放缓，政策方面反内卷和亚堂斯曼托雷台官网明确“破除内卷式竞争”，期所放宽交易限制并调整交割规则，综合而言行业处于深度配合场，多晶硅价格以宽幅震荡为主 [10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅周度回顾 - 本周工业硅开炉数持平，新疆总开炉数117台，头部大厂开炉数71台，西南开工维持低位稳定 [12] - 需求疲弱，多晶硅头部企业已全面停产暂无复工计划，4月有机硅和铝合金开工环比减弱 [12] - 社会库存高位运行，库存流通性强，枯水期仍未实现有效去库，库存压力仍大 [12] - 本周工业硅现货价格走弱，盘面弱势震荡 [12] - 当前价格靠近西北产区现金成本，反内卷背景与国际冲突使得成本支撑加固 [12] 多晶硅周度回顾 - 当前多晶硅开工低位，头部已全面停产暂无复产计划，另有新疆企业复产预计4月出料，行业整改叙事仍在，但对盘面影响逐步弱化 [16] - 2月硅片产量44.27GW，3月产量51.51GW，4月预计小幅下降，4月随着光伏出口退税政策落地，出口预期走弱，下游电池、组件开工明显下降 [16] - 行业库存维持高位，厂商库存主要集中在头部，厂家挺价意愿足，库存暂未大规模流通 [16] - 本周现货成交价格有所下跌，盘面价格再次下行，广期所优化交易交割规则，影响盘面预期 [16] - 现货价格下探，厂家经营压力增加，但反内卷、国际冲突背景下成本支撑加固 [16] 工业硅价格与利润 现货价格与价差 - 本周工业硅现货市场走弱，华东通氧553价格9000元/吨，周度环比 -100元/吨，新疆通氧553价格8450元/吨，周度环比 -100元/吨，华东421价格9400元/吨，周度环比 -100元/吨，昆明421价格9850元/吨，周度环比 -50元/吨 [27] - 价差方面，华东553与新疆553价差550元/吨，周度环比持平，华东421与华东553价差400元/吨，周度环比持平 [27] 成本利润 - 原料价格方面，新疆等地近期电价有所上升，石油焦价格上涨明显，其它核心材料价格持稳 [35] - 生产成本方面，本周西北地区金属硅平均成本8300元/吨，西南地区平均成本8560元/吨，西北周度波动有限、西南成本枯水期高位，4月起西南降雨量增多，逐步进入丰水期，反内卷背景下成本存在支撑 [35] 工业硅供给 - 月度产量方面，12月产量39.71万吨，1月产量37.55万吨，2月产量27.57万吨，3月产量32.99万吨，预计4月产量小幅增加 [56] - 周度产量方面，4月9日SMM本周产量数据显示，新疆本周度产量3650吨环比下降，云南、四川处于丰水期逐步复产中，截至4月9日全国工业硅总炉数706台，总开炉数194台，周度环比下降7台，其中新疆开炉数117台，云南9台，四川3台，西北头部大厂开炉数71台，周度环比下降7台 [56] 工业硅需求 多晶硅 - 月度产量方面，12月产量11.55万吨，1月产量10.08万吨，2月产量7.7万吨，3月产量8.59万吨，预计4月小幅增加 [65] - 周度变化方面，当前多晶硅龙头企业停产且暂无复产计划，4月新增新疆检修企业，亦有复产企业预计本月出料 [65] 有机硅 - 月度产量窄幅波动，12月产量21.43万吨，1月产量20.39万吨，2月产量17.32万吨，3月产量19.31万吨 [67] - 周度方面，本周有机硅单体厂平均开工率62.43%，较上周略有下降，4月刚性减产进入执行期，企业维持低负荷生产，主动控量下开工率提升受限，惜售延续，现货偏紧态势未改，企业挺价支撑稳固，本周国内有机硅工厂库存预计在41300吨，较上周下降6.35% [67] 铝合金 - 产量跟随终端景气度有浓旺季，但整体波动有限，对工业硅以刚需采购为主，3月旺季开工明显回升，预计4月小幅下降 [72] - 1月再生铝合金产量60万吨，原生铝产量30.33万吨，2月再生铝合金产量35.8万吨，原生铝产量20.93万吨，3月再生铝合金产量60.2万吨，原生铝产量27.4万吨 [72] 出口 - 工业硅年度出口总量长周期波动，近年相对稳定，2024年累计出口72.27万吨，2025年累计出口72.06万吨 [85] - 工业硅月度出口波动加大，符合一定季节性规律，2026年2月出口4.75万吨，同比上涨7.53%，环比下降27.44%，1 - 2月累计出口量11.3万吨，同比增加16.88% [85] 工业硅库存 - 工业硅库存仍在高位，从库存结构看，工业硅库存在贸易环节充分流通，行业库存去化进程缓慢 [90] - 周度库存看，社会总库存56.4万吨，环比持平，仓单数量看，截至4月10日收盘，仓单数量24425手，周度环比 -1612手 [91] 多晶硅品种分析 价格 - 多晶硅价格长期面临产能过剩、库存高位和需求疲软压力，行业整改措施或带来节奏性刺激，但整体过剩叙事扭转非一朝一夕，近期广期所修改交易交割规则或提振市场情绪，关注市场流动性变化 [107] - 本周多晶硅现货价格环比下降，4月10日，多晶硅N型复投料平均价35.25元/千克，周度环比 -1.25元/千克，多晶硅N型致密料平均价34.50元/千克，周度环比 -1.5元/千克，多晶硅N型混包料平均价34元/千克，周度环比 -1.0元/千克，多晶硅N型颗粒硅平均价35元/千克，周度环比持平，4月9日SMM多晶硅行业平均成本为40.06元/千克，企业亏损压力大 [109] 供给 - 1月产量10.08万吨，2月产量7.7万吨，3月产量8.59万吨，预计4月产量环比小幅增加 [123] - 当前多晶硅龙头企业停产且暂无复产计划，4月新增新疆检修企业，亦有复产企业预计本月出料 [123] 需求 - 硅片产量方面，硅片排产有所修复，2月硅片产量44.27GW，3月硅片产量为51.51GW，4月预计环比下降 [127] - 周度实际需求方面，硅料价格持续下行，进一步削弱下游企业采购积极性，多数企业选择持币观望，按需少量拿货，短期市场难以形成有效反弹动能 [127] - 终端装机需求方面，2026年1 - 2月光伏装机32.48GW，同比下降18%，国内终端装机较前低有所提升，但整体景气度仍弱 [127] 库存 - 当前全行业多晶硅库存约为50 - 60万吨，在需求减弱背景下，多晶硅面临严峻的去库压力，其减产力度和持续更直接决定了光伏行业的整体周期拐点 [152] - 从库存结构看，多晶硅库存集中在上游多晶硅厂家和下游硅片厂手中，库存集中度高，流通不充分，对于价格的影响程度取决于上下游厂家的博弈情况 [152] - 从厂商库存看，当前库存仍在历史高位，当前厂商库存为33.5万吨，当前多晶硅处于供过于求市场，近期累库较多，且库存集中在头部企业 [152] - 仓单跟踪方面，截至4月10日收盘，仓单数量11970手，周度环比 +350手 [153]