报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦明确分摊抽水费用流程或加速锡矿复产，国内外锡锭总库存量初现增加，但美以与伊朗军事冲突和谈判反复，或使沪锡价格有所反弹，投资策略为逢价格回落轻仓试多主力合约，关注345000 - 355000附近支撑位及410000 - 427000附近压力位，伦敦锡41000 - 44000附近支撑位及50000 - 53000附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸佤邦锡矿复产或将加快，国内锡矿加工费升高，海内外精炼锡社会库存量处近五年高位，建议观望沪锡基差和月差套利机会 [10] - LME锡(0 - 3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦锡价比值介于近五年10 - 25%分位数，源于伦金所锡锭库存量仍处高位，建议观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差套利机会 [12] - 上期所精炼锡库存量较上周增加，中国锡锭社会库存量较上周增加，伦金所精炼锡库存量较上周减少，国内外精炼锡总库存量较上周增加 [16] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿加工费升高，预示国内锡矿供需紧张状态缓解 [22] - 缅甸佤邦或加速复产，但印尼关闭非法锡矿、刚果金锡矿受冲突扰动，中国4月锡矿生产量和进口量环比或减少 [24] - 中国再生锡4月生产量或环比增加，虽国内废锡供需预期偏紧 [26][28] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡4月生产量和库存量环比减少 [30] - 中国精炼锡4月进口量或环比增加，因印尼研究禁止原材料出口且将运营新冶炼厂，其精炼锡4月出口量或环比增加 [31][33] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费较上周持平，中国锡焊料4月产能开工率或环比升高，库存量或环比减少 [37] - 中国焊带4月进口量或环比减少，出口量或环比增加 [39][41] - 中国镀锡板4月生产量、进口量、出口量或环比分别减少、增加、减少 [44] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 [45]