报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊军事停火谈判无果但延续接触，叠加多国央行持续增持黄金储备，或使贵金属价格谨慎偏强；建议逢价格回落轻仓布局多单为主，并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [3][4] 根据相关目录分别总结 第一部分 美国财政与货币政策 - 2027财年财政预算提案延续“扩张军费 + 紧缩内政”，未偿公共债务规模 38.95 万亿美元较上周减少 475.59 亿美元，国防预算 1.5 万亿美元等，非国防支出削减 730 亿美元 [8][10] - 4 月纳税季财政部现金账户规模增加或抽走市场流动性，4 月底 TGA 现金规模预计达 1.025 万亿美元左右 [11][13] - 美联储银行准备金余额、隔夜逆回购协议规模增加，财政部现金账户减少，金融市场流动性增加 [13] - OFR 金融压力指数为 -1.6480 较上周下降，信用、股票估值、波动性环比下降，安全资产环比升高 [16] - 美国隔夜担保融资利率 3.61% 远离联邦基金目标利率上限 3.75%，银行间流动性平稳 [19] - 美联储对商业银行再贴现和季节性贷款较上周减少，4 月 8 日通过常备回购便利提供 1 亿美元流动性支持 [22] - 中长期国债和抗通胀国债收益率下降，中长期国债隐含通胀预期升高 [23][25][29] - 10 年与 3 个月（2 年）期国债收益率差值 0.59%（0.52%）且环比下降（持平） [32] 第二部分 美国经济与就业表现 - 商业银行贷款和租赁额周率环比升高，工商业贷款等部分贷款周率有升有降，住宅和商业地产贷款周率环比下降 [36][37] - 红皮书商业零售销售周度年率 7.6％较上周升高，民众消费支出相对景气 [40] - MBA 抵押贷款申请活动指数为 276 较上周下降，15 年期和 30 年期抵押贷款固定利率下降，1 月成屋和新屋销售量环比减少 [43] - 当周初请失业金人数 21.9 高于预期和前值，续请失业金人数 179.4 万低于预期和前值，3 月 21 日四周内 ADP 私营部门平均每周新增 26000 个岗位且较上周增加 [44] - 美国与德国（日本）国债收益率差值有所下降 [47][49] - 欧元兑美元汇率较上周升高，美元兑人民币汇率较上周下降 [50][52] - 标普 500（黄金 ETF）指数波动率有所下降 [53] 第三部分 金银价差与库存情况 - COMEX 黄金非商业多空持仓量比值下降，SPDR 黄金 ETF 持仓量减少，COMEX 与上期所黄金总库存量减少 [60][62][63] - 国内外黄金期货（现货）价差、基差、近远合约价差基本处于合理区间，建议观望套利机会 [69][71][72] - 伦敦白银 1 个月期租赁利率为 0.1163% 较上周下降，全球白银供给紧张程度缓解 [75] - COMEX 白银期货非商业多空持仓量比值下降，iShare 白银 ETF 持仓量增加，COMEX 与上期所及上金所白银总库存量增加 [77][79][80] - 国内外白银期货和现货价差、基差、近远合约价差基本处于合理区间，建议观望套利机会 [84][86][87] - 伦敦与美国（上海）“金银比”低于近五年 10% 分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金银比”套利机会 [91] - 伦敦与美国（上海）“金油比”介于近五年 75 - 90% 分位数，建议关注短线轻仓逢低试多“金油比”套利机会 [94] - 伦敦和上海（美国）“金铜比”略低于（持平）近五年 90% 分位数，建议关注短线轻仓逢高试空“金铜比”套利机会 [97]