报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内乙二醇冲高后大幅回落，主要因海峡存有通航希望，美伊临时停火后商品市场回吐部分地缘风险溢价 [6] - 乙二醇进口减量明确，海外装置停车多，二季度维持去库节奏，价格有支撑，但聚酯及织造需求因原料被迫后移，短期需求端无利多 [6] - 预计乙二醇跟随原料走势，运行区间为4800 - 5200元/吨，未入场者保持观望 [6] 各目录总结 盘面及现货情况 - 盘面走势：和谈推进带来通航希望，价格回调，周内成交380万手，持仓24.56万手（-3.33万手） [8][11] - 主力合约4月13日收盘价为4969元/吨，较4月3日下跌209元/吨，变化幅度为 -4.06%；4月13日结算价为4956元/吨，较4月3日下跌36元/吨，变化幅度为 -0.71% [13] - 现货内盘：偏高成交5775（4.7），偏低成交4910（4.10）；福建、张家港、东莞、东北等地价格有不同程度上涨；本周基差均值为79.40元/吨，上周均值为69.80元/吨；乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在120 - 180元/吨 [14] MEG装置、库存及生产利润情况 - 减产持续，原料稳定是制约开工重要因素，4.7 - 4.13综合开工率为62.13%，3.30 - 4.3为63.79% [18] - 石油制开工57.08%，煤制开工66.10%，甲醇制开工62.43% [21] - 本周部分装置负荷有调整，如中科、华锦等装置负荷下调，榆林化学、荣信装置负荷上调，河南濮阳装置重启推迟 [23] - 展示了众多非煤制和煤制装置的开工变动情况 [26][27][28][29] - 关注煤制装置高加工费下的重启进度 [30] - MTO法制乙二醇本期利润为 -2633.60元/吨，上期为 -2506.07元/吨；煤制本期利润为1055.04元/吨，上期为1070.35元/吨；乙烯制本期利润为 -410.35美元/吨，上期为 -388.35美元/吨 [33] - 下游刚需补货带动发货量回升，乙二醇去库进行中，截止4.9，MEG港口库存为89.50万吨，较上期减少1.6万吨，环比变动为0.50% [35][37] 基本面分析 - 石油市场关键在于霍尔木兹海峡能否恢复通航 [41] - 聚酯受到上下游双重挤压，即便控制减产，库存存在跌价风险 [43] - 聚酯工厂周均负荷为83.41%，江浙织机周均负荷为59.79%；涤纶长丝部分品种价格有涨跌，涤纶短纤均价跌0.14%，聚酯瓶片均价涨0.56% [45] - 脉冲式高产销对聚酯市场提振有限，聚酯产品周均价涨跌幅度有限 [46] - 涤纶短纤供应充足，需求端观望，部分刚需采购；瓶片供应偏紧，出口订单增加，需求端平淡，采购谨慎 [48] - 清明假期间下游部分停机降负，节后刚需补库负荷局部回升 [49] - 成交结构上，常规低价坯布走货快，其余清淡，下游对成本上移接受度有限，订单体量不足，多小批量、刚需补库 [51] - 4.7 - 4.10，聚酯产销周内平均估算为5成，清明节后首日长丝产销放量，后因美伊停火消息产销回落 [54][55] - 织造厂备货意愿未回升，主动减产控制库存，截止4.9，长丝库存继续上升，涤纶短纤和聚酯切片库存天数增加 [56][58][60]