投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖金盘科技，给予“增持”评级 [2][7] - 报告核心观点认为，公司海外拓展加速，AIDC（人工智能数据中心）业务正加速贡献业绩增长 [1][6] 2025年财务业绩回顾 - 2025年公司实现营业收入72.95亿元，同比增长5.71%；归母净利润6.60亿元，同比增长14.82% [6] - 2025年公司毛利率为25.85%，同比提升1.53个百分点；归母净利率为9.04%，同比提升0.72个百分点 [6] - 分产品看，电气设备系列是核心盈利支柱，2025年营收62.73亿元，同比增长4.68%，毛利率28.17%，同比提升2.02个百分点 [6] - 储能系列业务增速最快，2025年营收6.21亿元，同比增长18.64% [6] - 数字化整体解决方案业务盈利大幅改善，毛利率达32.01%，同比大幅提升16.40个百分点，尽管营收同比下降8.78%至1.12亿元 [6] AIDC（人工智能数据中心）业务表现 - 紧抓AI算力浪潮，AIDC业务实现翻倍高增，数据中心相关产品2025年销售收入达13.37亿元，同比大幅增长196.78% [6] - 产品端，固态变压器（SST）样机已完成设计生产，首台适配海外电网800V供电架构的13.8kV SST样机已完成开发 [6] - HVDC产品已成功应用于公司自有AI Factory [6] - 客户端，公司已成功完成约400个数据中心项目，客户包括百度、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等 [6] 新能源及其他业务表现 - 风电领域销售收入同比增长39.63% [6] - 发电及供电领域销售收入同比增长16.83% [6] - 公司自主研发的35kV/25MW/50MWh高压直挂储能系统已完成中国电科院硬件构网型测试 [6] 海外市场拓展与订单情况 - 海外市场拓展提速，2025年全年外销收入22.98亿元，同比增长16.01%，占营收比重提升至31.78% [6] - 截至2025年末，公司在手订单总额72.07亿元，同比增长10.72% [6] - 外销在手订单达34.91亿元，占在手订单总额的48.44% [6] - 公司持续深化海外本土化运营，2025年马来西亚工厂正式投产 [6] - 目前公司产品已覆盖全球87个国家，2025年全年国内外新增客户754家 [6] 未来三年盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为85.95亿元、101.54亿元、118.86亿元，同比增长率分别为17.83%、18.13%、17.05% [7][8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为9.30亿元、11.55亿元、14.40亿元，同比增长率分别为41.07%、24.14%、24.72% [7][8] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.02元、2.51元、3.13元 [7][8] - 以2026年4月13日股价计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为41倍、33倍、27倍 [7][8] 关键财务比率预测趋势 - 预计毛利率将持续改善，从2025年的25.85%提升至2026-2028年的26.36%、26.55%、26.74% [13][14] - 预计净利率将持续提升，从2025年的8.97%提升至2026-2028年的10.74%、11.28%、12.02% [13][14] - 预计净资产收益率（ROE）将显著增长，从2025年的12.61%提升至2026-2028年的16.07%、17.81%、19.60% [13][14] - 预计资产负债率将稳步下降，从2025年的57.86%降至2026-2028年的55.42%、54.25%、52.69% [13][14]