报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][10][71] 报告核心观点 - 生猪养殖板块去产能已开启，预计二季度将加速，当前处于左侧配置窗口期 [3][16][17] - 家禽板块基本面有望改善，关注受益于供给收缩及自身结构改善的公司 [4][32] - 动保板块需关注口蹄疫疫情发展及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展 [4][7][36] - 种植板块粮价同比上涨，但库存处于高位 [8][50] - 饲料价格震荡上行，行业集中度有提升趋势 [9][52] - 国内宠物行业仍处于发展机遇期，市场规模持续增长 [10][57][63] 生猪养殖板块 - 产能过剩是主要矛盾，2025年底全国能繁母猪存栏量3961万头，相当于正常保有量的101.6% [3][17] - 近两年生猪生产效率每年以3%的速度提升，意味着同等母猪数量能产出更多生猪，能繁母猪去化仍有较大空间 [3][17] - 国家发改委、农业农村部已召开座谈会，要求企业严格落实产能调控措施，有序调减能繁母猪存栏量 [3][17] - 短期供过于求矛盾突出，库存压力偏高，猪价预计弱势震荡 [3][17] - 2026年3月商品猪出栏均价9.96元/公斤，月环比下降1.65元/公斤，行业陷入全面亏损且亏损加剧 [16] - 2026年3月样本能繁母猪存栏量环比下降0.07%，其中小型母猪场环比下降0.53% [16] - 大型养殖企业市占率提升可能拉长去产能周期，产能调控政策的节奏和力度是今年关注重点 [3][17] - 首推牧原股份、温氏股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧、天康生物等 [3][17] 家禽板块 - 白羽鸡引种端：2026年2月祖代更新9.78万套 [4][35] - 白羽鸡产业链盈利分化：祖代场保持较高盈利，2026年3月38日祖代场盈利约29元/套；父母代场、养殖户及屠宰厂均处于亏损或微利状态 [30][34] - 父母代苗价格维持相对高位，反映种鸡环节供应结构性偏紧；商品代苗价格震荡，补栏意愿未显著改善；终端需求低迷，鸡肉价格连续回落 [4][35] - 2026年4月11日，白羽鸡商品代鸡苗价格3.15元/只，毛鸡主产区价格3.52元/斤，鸡肉综合售价8999元/吨 [27][29] - 黄羽鸡在产父母代存栏自2025年中以来持续回落，供需双降后基本面稳定 [4][35] - 蛋鸡方面，春节后鸡蛋价格大幅下降，预计将持续驱动蛋鸡存栏淘汰 [4][35] - 持续看好圣农发展、立华股份，关注晓鸣股份、益生股份、春雪食品、益客食品等 [4][32] 动保板块 - 需关注口蹄疫疫情发展：2026年3月28日新疆伊宁县和甘肃古浪县发生疫情，分别涉及牛513头（发病142头）和5716头（发病77头） [36] - 兽药原料药价格指数（VPi）为67.59，市场走势平稳，部分品种分化，如盐酸多西环素成交价342-360元/公斤 [36] - 建议关注兽用原料药涨价持续性及成本上升影响，关注回盛生物、金河生物 [4][37] - 非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月取得临床试验批件，生物股份于2025年10月启动田间试验 [4][37] - 2026年1月23日顺利完成首次攻毒试验，计划于2026年4月上旬启动第二轮试验，6月完成全部临床试验数据分析 [7][39] - 基于对非洲猪瘟亚单位疫苗商业化的乐观预期，建议关注生物股份、中牧股份 [7][39] 种植板块 - 粮价同比上涨：2026年4月10日玉米现货价2370元/吨，同比上涨6.28%；小麦现货均价2588元/吨，同比上涨6.83% [50] - 2026年2月进口谷物及谷物粉210万吨，同比增长28.83%，其中进口玉米17万吨，同比增长112.50% [50] - 以玉米为主的农产品当前库存处于近年来高位，投资需更多关注外生影响 [8][50] - 建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、康农种业等 [8][50] 饲料板块 - 饲料价格震荡上行：2026年4月10日育肥猪配合饲料价格3.40元/公斤，月环比上涨50元/吨；肉鸡配合料价格3.55元/公斤，月环比上涨50元/吨 [52] - 2026年1-2月全国工业饲料产量5185万吨，同比增长3.4%，其中配合饲料同比增长4.0% [52] - 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为46.9%，豆粕用量占比为13.0% [52] - 饲料需求品种结构性有差异，行业长期具有集中度提升趋势 [9][53] - 重点关注成本具有优势的公司，看好海大集团，关注禾丰股份、邦基科技 [9][53] 宠物板块 - 2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1% [57] - 其中宠物犬消费市场规模1606亿元，同比增长3.2%；宠物猫消费市场规模1520亿元，同比增长5.2% [57] - 2025年宠物犬猫数量1.26亿只，单只犬年消费3006元，单只猫年消费2085元 [63] - 2026年3月品牌销售额同比略降，天猫、京东平台宠物食品品类销售额同比分别下降8.0%和6.5%，抖音平台同比增长12% [63] - 国内宠物品牌仍处于发展机遇期 [10][63] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [10][63] 行业数据与公司盈利预测 - 最近一年（截至2026年4月13日）农林牧渔行业指数表现：1个月下跌7.6%，3个月下跌4.8%，12个月上涨6.1%，同期沪深300指数12个月上涨23.9% [5] - 牧原股份：2026年4月13日股价44.17元，预测2026年EPS为0.36元，对应PE为122.69倍，投资评级为“买入” [11][73] - 温氏股份：2026年4月13日股价16.81元，预测2026年EPS为1.37元，对应PE为12.27倍，投资评级为“买入” [11][73] - 圣农发展：2026年4月13日股价18.75元，预测2026年EPS为1.27元，对应PE为14.76倍，投资评级为“买入” [11][73]