农林牧渔行业 - 生猪养殖板块本周上涨0.8%，行业进入净现金流为负阶段，产能有望加速去化，周期拐点将近 [2] - 涌益最新猪价跌至8.82元/公斤，为十余年新低，行业自繁自养头均亏损已超400元，处于2022年5月以来的最低位 [2][9] - 近期出栏体重已开始下降至128.61公斤，且上半年供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧 [2][9] - 行业补栏情绪受抑，仔猪价格走弱，近一月仔猪跌百元，仔猪头均亏损接近80元，二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩 [2][9] - 2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量 [10] - 肉鸡板块，4月12日毛鸡价格3.5元/斤，环比+0.9%，鸡苗报价3.2元/羽，环比-7.4% [11] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，父母代种苗价格有望高位上行 [11] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能 [11] - 饲料板块推荐海大集团，公司拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标 [13] - 宠物行业3月销售额略有下降，板块进入寻底阶段 [2][14] - 宠物行业3月排名中，乖宝旗下麦富迪品牌猫零食和狗零食均排名第一，中宠旗下顽皮品牌猫零食排名第三 [15] - 宠物板块负面因素预计将在1季报充分释放，内销处于淡季且2025年双十一促销导致消费透支，2026年第一季度整体销售平淡 [16] - 2026年第一季度因高基数及人民币升值影响，宠物行业业绩承压，但1-2月出口数据有所回暖，预计第二季度开始出口压力减小 [16] - 农产品宏观逻辑主导，原油价格上涨通过成本推升与需求共振支撑农产品估值底部抬升，建议关注白糖、橡胶、豆粕及相关标的 [17] 房地产行业 - 本周房地产（申万）指数上升4.0% [2] - 本周42个重点城市新房合计成交138万平米，环比下降56.3% [2][21] - 本周21个重点城市二手房合计成交202万平米，环比下降20.5% [2][21] - 截至2025年末，国有六大行个人住房贷款规模合计约24.48万亿元，较上年末减少约7115亿元，同比下降2.82% [2][22] - 深圳公布2026年第二季度商品房入市计划，预计入市项目34个，供应约10909套 [2][22] - 郑州出台楼市新政，提出多子女家庭公积金额度上浮20% [2][22] - 洛阳支持提取公积金用于老旧小区装修改造，最高额度每平方米1250元 [2][22] - 杭州3宗涉宅地合计成交58.6亿元 [2][22] - 深圳龙岗大运片区商住地挂牌起始价70.45亿元，为年内深圳挂牌总价最高地块之一 [2][22] - 深圳侨城北恒通旧改二、三期项目用地获批，总建筑面积约69万平方米 [2][22] - 佛山落地广东首个收购公寓改造保障性租赁住房再贷款项目，授信规模2.5亿元，用于支持960套公寓改造 [2][22] - 保利发展2026年一季度签约金额517.82亿元，同比下降17.84% [23] - 招商蛇口2026年一季度签约金额333.82亿元，同比下降4.81%，其中3月单月签约金额179.43亿元，同比增长14.89% [23] - 中国海外发展2026年一季度实现合约销售金额515.20亿元，同比增长11.0% [23] - 中国金茂累计签约销售金额224.28亿元，同比增长22.54% [23] - 报告认为2026年房地产调整有望进入尾声，复盘全球主要经济体房地产危机，平均跌幅35%，平均调整时间6年 [24] - 我国房地产市场进入结构分化阶段，“好房子”结构性机会凸显 [24] - 香港楼市复苏延续，港资发展商有望迎来新一轮价值重估 [24] 医药行业（康哲药业） - 康哲药业2025年营收82.12亿元，同比增长9.9%，药品销售口径93.86亿元，正常化溢利17.76亿元，同比增长3.6% [2][27] - 心脑血管相关疾病线销售收入41.81亿元，占比44.5%，同比增长2.3% [2][27] - 消化/自免相关疾病线销售收入29.69亿元，占比31.6%，同比增长3.3% [2][27] - 皮肤健康线销售收入10.70亿元，占比11.4%，同比增长73.2% [2][27] - 眼科疾病线销售收入7.08亿元，占比7.6%，同比增长12.9% [27] - 创新药和独家药已成为核心增长引擎，国采影响基本出清，产品结构持续优化 [4] - 主要独家/品牌药品及创新药占总营业额比例升至59.8%，其中创新药及独家药同比增速44.1% [28] - 2025年公司2款新药获批上市，6项新药上市申请处于审评中，6项自研产品临床试验申请获批 [28] - 公司拟拆分皮肤健康业务“德镁医药”于香港联交所主板独立上市 [4][28] - 德镁医药在售产品包括益路取、磷酸芦可替尼乳膏、喜辽妥等，另有多款产品处于临床研发中 [4][28] - 预计2026-2028年康哲药业营业总收入为96.93亿元、118.82亿元、152.22亿元，增速分别为18.0%、22.6%、28.1% [29] 非银金融行业（广发证券） - 广发证券2025年实现营收354.93亿元，同比增长34%，归母净利润137.02亿元，同比增长42% [5][31] - 全年加权平均净资产收益率为10.16%，同比提升2.72个百分点 [5][31] - 2025年末，公司归母净资产达1561.11亿元，同比增长5.77%，杠杆率达4.79倍，同比提升0.84倍 [5][32] - 2025年投资银行、财富管理、交易及机构、投资管理业务收入分别为8.96亿元、140.69亿元、111.69亿元、92.44亿元，同比分别增长14%、28%、60%、22% [32] - 2025年公司A股股权主承金额为187.93亿元，同比增长117% [32] - 2025年公司国际业务收入为26.99亿元，同比增长100%，在总营收中占比达7.6% [35] - 2025年末广发控股香港的杠杆倍数为9.93倍，同比提升2.73倍 [35] - 2025年公司完成23单境外股权融资项目，发行规模1067.75亿港元，在中国香港市场股权融资业务排名中资证券公司第5 [35] - 广发基金2025年末管理的公募基金规模为1.66万亿元，同比增长13.43% [34] - 易方达基金2025年末管理的公募基金规模为2.57万亿元，同比增长25.17% [34] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为162.38亿元、183.43亿元、201.17亿元，同比增速分别为19%、13%、10% [37] 公用环保行业（华润燃气） - 华润燃气2025年实现归母净利润35.47亿港元，同比下降13.2% [5][38] - 2025年每股全年股息0.95港元，分红比例61.3%，当前股价对应股息率4.9% [5][38] - 2025年公司零售销气量401.8亿方，同比增长0.7% [39] - 2025年公司销气毛差同比提升0.01元/方至0.54元/方 [39] - 2025年公司燃气销售分部利润80.54亿港元，同比增长1%，销气溢利占比同比提升5.8个百分点至70.9% [39] - 2025年新增居民用户数215.2万户，同比减少20.1%，燃气接驳分部利润18.96亿港元，同比下滑35.2% [39] - 2025年公司综合服务业务实现收入40亿港元，同比减少4.9%，实现分部利润14.14亿港元，同比增长0.9% [40] - 截至2025年底公司综合能源业务累计装机规模3.56吉瓦，2025年综合能源法定口径收入19.7亿港元，同比增长5.1% [40] - 2025年资本开支36.7亿港元，同比下降16.9%，自由现金流29.0亿港元，同比增长12.3% [41] - 2025年统筹气量61亿方，同比增长52.5% [41][42] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.6亿港元、37.2亿港元、39.0亿港元 [42] 新消费行业（美丽田园医疗健康） - 美丽田园医疗健康深耕行业33年，坚持“内生增长+外延收购”双轮驱动战略，自2014年至2025年10月已完成超30项并购 [5][44] - 2025年美容和保健服务营收占比为55.2%，毛利率同比提升1.2个百分点至41.9% [5][45] - 2025年医疗美容服务营收占比为33.9%，毛利率同比提升3.6个百分点至55.9% [45] - 截至2025年12月31日，公司拥有医疗美容门诊27家 [45] - 2025年亚健康医疗服务营收贡献占比为10.9%，毛利率同比大幅提升6.1个百分点至64.3% [45] - 截至2025年12月31日，亚健康医疗门诊数量已拓展至11家 [45] - 预计公司2026-2028年实现营收38.6亿元、45.4亿元、50.2亿元，同比增速分别为28.8%、17.5%、10.5% [46] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润4.3亿元、5.3亿元、6.4亿元，同比增速分别为36.7%、22.7%、19.9% [46] 北交所（并行科技） - 并行科技2025年实现营业收入11.10亿元，同比增长70%，归母净利润1222万元，同比增长1% [7][49] - 2025年毛利率、净利率分别为24.23%、1.18% [7][49] - 2025年算力服务业务中企业类业务营收同比增长105%至6.24亿元 [7][50] - 2025年算力服务、高性能计算系统集成、高性能计算软件与技术服务营收分别为10.21亿元、5637万元、2377万元，同比分别增长66.31%、278%、29.91% [50] - 公司子公司武汉楚云智算拟引入武汉光创作为投资者，旨在共同建设和运营高性能智算中心集群资源 [7][49] - 公司计划强化在汽车行业、高端制造、航空航天、气象海洋及生命科学等优势领域的方案构建与服务保障能力 [7][51] - 预计公司2026-2028年归母净利润为0.30亿元、0.50亿元和0.75亿元 [52]