报告行业投资评级 - 锌——观望 [1] 报告的核心观点 - 多锌空铝组合止盈，沪锌转入观望，等待机会重新入场 [1][3] - 中国拟5月起暂停硫酸出口，旨在保障国内磷肥生产及关键工业需求，缓解硫磺进口短缺压力，该限制措施可能持续整个2026年 [1] - 节前沪锌主力合约收于23710元/吨，涨幅0.62%；成交量3.91万手，持仓量增加7.47手至7.47万手，技术面略有好转 [1] - 供需两端皆向利空方向偏移，月度以上以偏空对待为主 [2] - LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，除主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构 [2] 各目录总结 宏观指标 - 展示了汇率和道琼斯指数相关数据 [5][11] 现货升贴水 - 呈现了沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢等的现货升贴水走势 [7][13][15][22][20] 价差分析 - 展示了沪铅、沪锌月间价差，高镍铁和电解镍价差，硫酸镍和电解镍价差，金川镍和俄镍价差走势 [25][30][26][32][28] 库存分析 - 展示了铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [35][37][39][41][43][45] 利润 - 呈现了国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润情况 [48][52][50][54] 进口盈亏 - 展示了国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍的沪伦比值 [56][58][60][62][64][66]