报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 行业配置策略有年代烙印，但整体会随经济驱动力、市场主线同步变化，基金经理投资风格虽有入行年代烙印，但实际操作会根据市场变化调整 [2][3][6] - 市场用"老年股"和"青年股"形容不同行业标的，反映新旧经济交替下投资偏好分化，报告尝试将资产"年龄"标签定量化，发现代表性行业存在显著代际分布，资产被偏好的"年龄段"随市场进化 [5][6] - 以某新消费公司为例，存在与直觉相悖现象，如某新消费公司"不年轻"，某石油公司"不老"，资产标签是不同时代产业主线在投资框架上的投射，资产能否创造超额收益需时间证明 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、从"老年、青年"谈起 - 去年以来市场用"老年股"形容消费和传统行业标的，用"青年股"指代科技行业标的，反映新旧经济分化和交替，报告围绕资产"年龄"展开讨论 [9] - 截至最新统计日，公募基金产品总数接近14000只，整体份额达32.27万亿份，基金资产净值达36.89万亿元；2026年3月28日全市场在任公募基金经理有4166名，较2015年底增长227% [9] - 2026年3月28日全市场基金经理平均年龄约38.4岁，集中在35 - 40岁区间占比约38%，40 - 45岁占比约24%，30 - 35岁占比约23%；"固收 + "基金经理年龄相对更年轻 [11] 二、当下大类资产与主题"年龄"的线索 - 25Q4时点代表性行业可分为三阶段，新锐发现行业如石油石化、社会服务等，核心共识行业如通信、电子等，价值坚守行业如食品饮料、商贸零售等；债券资产平均年龄约39 - 40岁，处于中位数位置 [16] - 不同概念年龄与行业年龄有相似之处，相对年轻概念包括宠物经济、氟化工等；商业航天平均持仓年龄约37.6岁，处于相对年轻且逐渐建立共识阶段 [18] 三、行业配置策略有年代烙印，但整体随经济驱动力、市场主线同步变化 - 食品饮料行业19 - 20年整体配置仓位较高，年龄层更高经理配置更多，24、25年配置比例下降；电力设备行业21年、24年获市场一致共识增配，不同代际配置比例分化不大；通信行业25年获老中轻三代经理一致共识，50 - 54岁经理低配中际旭创，超配立讯精密 [20] - 有色行业25年获市场一致认同，不同代际配置比例区别不大，因资源股转向长久期战略资产；医药行业存在明显代际特征，老一代经理近3年低配；化工行业分歧明显，老一代经理在19、20年以及25年超配 [21][22] - 2019 - 2021年市场围绕消费升级与新能源扩张定价，食品饮料等成"核心资产"；2022 - 2024年宏观范式转向"工业升级主导"，新能源被纳入国家级框架；2025 - 2026年市场主线切换至"硬科技 + 资源"，形成一致共识 [27] 四、年代烙印怎么看——资产年龄与代际偏好 - 以某食品饮料公司为代表的股票"资产年龄"随时间增加，反映权益市场主线和风格变化，如某新能源公司和某食品饮料公司复刻年轻经理发现到老将坚守周期 [31] - 不同年龄组基金经理有不同偏好，G3组（55 - 60岁）超配腾讯控股等，低配中际旭创等；G4组（50 - 55岁）超配新易盛等，低配中际旭创等；G5组（45 - 50岁）超配紫金矿业等，低配中芯国际等；G6组（40 - 45岁）超配腾讯控股等，低配中际旭创；G7组（35 - 40岁）超配中际旭创等，低配紫金矿业等；G8组（30 - 35岁）超配中际旭创等，低配腾讯控股等 [32][33] 五、以某新消费公司为例，怎么变成"老年股"？ - 市场核心资产"年龄"递增，如某光模块公司<某新能源代表公司<某食品饮料代表公司；本轮科技龙头股在中坚力量基金经理中形成一致共识 [37] - 存在"反常识"现象，如某新消费公司测算年龄远高于市场平均水平，某石油石化公司成为35岁以下"青年股" [37] - 某新消费公司25年上半年年龄增长超市场平均，截至25Q4约40.35岁；其股价经历四阶段演化，2024年开始有基金关注，25年中报关注数量达峰值 [38] - 某新消费公司年龄反常识原因，一方面是部分传统消费基金经理的FOMO心理，另一方面是资深基金经理对公司IP生命力和海外扩张能力的认同 [38] 六、总结 - 代际议题热议因中国社会加速老龄化和资本市场进入稳态行业，从业者年限增长 [40] - 新兴公司、周期资产、传统消费和新消费不一定对应刻板年龄段，公司、行业被喜爱的年龄段会变化，资产能否创造超额收益需时间证明 [40]