报告行业投资评级 - 氧化铝——震荡 [1] - 电解铝——震荡 [1] 报告的核心观点 - 氧化铝短期价格以震荡为主，上方空间受限，后续关注矿端政策、新增产能落地节奏及地缘扰动 [6] - 电解铝处于多空交织阶段，供给受损使下方空间有限，外盘升至新高后内盘跟涨且有补涨空间，建议中长期逢低布局 [6] 根据相关目录分别总结 资讯 - 美伊于巴基斯坦停火谈判失败，能源价格上涨，中东几大铝厂遇袭产能恢复时间长，几内亚拟限制铝土矿出口供应，3月美联储不降息且鲍威尔表态偏鹰，特朗普提名沃什为下任美联储主席 [1] 盘面 - 截至4月13日收盘，氧化铝主力合约AO2605收盘价2641元/吨，较上一日+0.00%，持仓量171953手，较上一日-2957手 [2] - 截至4月13日收盘，沪铝主力合约AL2605收盘价24760元/吨，较上一日+0.61%，持仓量203906手，较上一日-3644手；长江有色现货A00铝报均价24450元/吨，较上一日-80元/吨，升贴水平均价为-70 [2] 供给 - 氧化铝矿端海外CIF持续上涨，进口矿出港量到港量维持高位，4.9数据显示供应端数据增加，周度总产量+0.6至166万吨，开工率+0.27%至76.47%，周度运行产能+31至8658万吨 [3] - 电解铝供应端主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显 [3] 需求 - 氧化铝因电解铝产能增量有限，需求端对其提振乏力 [4] - 电解铝铝加工行业平均开工率-0.5个百分点至64.7%，节后下游板块逐渐恢复开工，铝箔、型材、板带、线缆开工率较上一周全面上行 [4] 库存 - 氧化铝全国氧化铝厂库存+0.9万吨为121.2万吨，库存压力较大 [5] - 电解铝4.13数据显示，铝锭库存+1.2至143.4万吨，出库量-1.9至10.1万吨；铝棒库存-1.25至29.9万吨，出库量+0.05至5.4万吨，社会库存仍在累库 [5] 策略建议 - 氧化铝观望 [6] - 沪铝中长期逢低布局 [6]