报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球铂2026年及中长期供需预期偏紧，美伊军事停火再谈判或使铂价反弹，投资策略建议单边逢价格回落轻仓布局多单，套利逢回落轻仓试多“铂 - 钯价差”[3] - 全球钯2026年供需预期由紧转松，美伊军事停火再谈判或使钯价反弹，投资策略建议逢价格回落轻仓布局多单[5] 各部分总结 第一部分 美国财政与货币政策 - 美国2027财年财政预算提案延续“扩张军费 + 紧缩内政”政策主线，未偿公共债务规模为38.95万亿美元较上周减少475.59亿美元，国防预算含1.5万亿美元，造舰预算658亿美元拟造41艘舰船，非国防支出削减730亿美元[9][11] - 美国财政部现金账户规模或因4月纳税季增加而抽走市场流动性，金融市场流动性较上周增加，但4月底TGA现金规模或达1.025万亿美元左右，5月开始下降[12][14] - 美国OFR金融压力指数为 - 1.6480较上周下降，其中信用、股票估值、波动性环比下降，安全资产环比升高[17] - 截止2026年4月14日，美国隔夜担保融资利率(SOFR)为3.61%，远离联邦基金目标利率上限3.75%，预示银行间流动性保持平稳[20][21] - 截止4月8日，美联储对商业银行再贴现贷款为58.73亿美元较上周减少，季节性贷款为0.08亿美元较上周减少，4月8日通过常备回购便利SRF为银行间市场提供1亿美元流动性支持[23] - 美伊军事停火谈判及油气价格高位使美国中长期国债收益率和中长期抗通胀国债收益率有所下降，中长期国债隐含通胀预期有所升高[25][27][29] - 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.59%（0.52%）且环比下降(持平)，长期与短期国债收益率差值有所下降[32] 第二部分 美国经济与就业表现 - 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.39%，其中工商业贷款等部分贷款周率有升有降，住宅和商业地产贷款周率环比下降[37] - 美国红皮书商业零售销售周度年率7.6％较上周升高，说明美国民众消费支出仍相对景气[40] - 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.74%(6.37%)较上周下降，MBA抵押贷款申请活动指数为276较上周下降，1月成屋和新屋销售量为460.7万套且环比减少[43] - 截止4月4日，美国当周初请失业金人数为21.9高于预期和前值，续请失业金人数179.4万低于预期和前值，截止3月21日四周内，ADP私营部门平均每周新增26000个岗位且较上周增加[44] - 欧元区3月CPI年率影响欧洲央行加息预期，油气价格等因素使美国与德国、日本国债收益率差值下降，欧元兑美元汇率升高，美元兑人民币汇率走弱[49][52] 第三部分 铂钯价差与库存情况 - 广铂基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，建议暂时观望套利机会；纽商所NYMEX铂非商业净多头持仓量增加，日度库存量减少但处于近五年相对高位[58][61] - 广钯基差为负且基本处于合理区间，月差为正/负且基本处于合理区间，建议暂时观望套利机会；纽商所NYMEX钯非商业净多头持仓量减少，日度库存量减少但仍处近五年相对高位[64][67] - 伦敦铂 - 钯日度价差高于近五年90%分位数，广期所铂 - 钯日度价差介于上市以来50 - 75%分位数[70] - 伦敦黄金与铂现货价格比值介于近五年50 - 75%分位数，中国黄金与铂期货价格比值略低于上市以来50%分位数[73] - 伦敦黄金与钯现货价格比值高于近五年90%分位数，中国黄金与钯期货价格比值略低于上市以来75%分位数[76] - WPIC预测2026年全球铂供需预期偏紧且缺口为7吨，2027 - 30年平均缺口为10.8吨；2026年全球钯供需预期偏松为7.5吨，2027 - 30年平均过剩量为12.9吨[3][5][77][78]