报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场变化有限，价格震荡运行，美豆盘面有压力，国内豆粕偏强，豆菜粕价差震荡，近端菜粕需求好，粕类月间价差有不同表现[3] - 国际大豆市场供需偏宽松但不确定高，国内现货供应偏紧但库存稳定，需求一般，菜粕预计偏震荡[4][7] - 美豆旧作有压力但新作有支撑，南美有压力但价格坚挺，国内豆粕有支撑但后续压力大，菜粕跟随豆粕，豆菜粕价差宽幅震荡，菜粕月间价差预计震荡[8] - 交易策略为远月少量布局多单，套利观望，期权卖出宽跨式策略[9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨后有压力，新作需求好但种植不确定多，旧作偏宽松；国内豆粕偏强，价格稳定，下行后压力好转；豆菜粕价差震荡，近月价差缩小明显，远月震荡，近端价差大且菜粕需求好；豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差近期偏强，近端菜粕性价比高[3] 基本面 - 国际大豆市场利多反应后进入基本面运行阶段，偏空压力明显，美国出口支撑有限，南美收获推进带来供应压力；巴西部分地区产量下调但总体影响有限，新作需求增量有限出口或增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作需求好，新作产量下降，供应减少；国际市场供需偏宽松，影响重点在宏观和后续需求[4] - 国内现货供应端偏紧，油厂开机率低但提货量低库存稳定，成交减少需求一般，远期供应不确定性影响减少，价格对利多持续反应；菜粕需求一般，油厂开机增加，供应量维持低位，颗粒菜粕库存下降但仍处高位，供应有压力，预计偏震荡运行[7] 逻辑分析 - 美豆旧作有压力但新作基本面好有价格支撑，月度供需报告调整幅度有限；南美市场有压力但变化有限，价格坚挺；国内豆粕有支撑但后续供应压力大，盘面和月间价差受影响，短期或有下行压力；国内菜粕跟随豆粕，基本面变化有限压力一般，菜籽供应量增加但库存低，价格深跌压力有限，国际市场价格高后续需求或好转，豆菜粕价差宽幅震荡，菜粕月间价差预计震荡[8] 交易策略 - 单边：远月少量布局多单[9] - 套利：观望[9] - 期权：卖出宽跨式策略为主[9] 价格与价差数据 - 期货价格：豆粕 01 合约收盘价 3024，跌 6，05 合约 2844，跌 6，09 合约 2977，跌 3；菜粕 01 合约 2320，跌 1，05 合约 2274，跌 3，09 合约 2350，涨 3[3] - 现货基差：天津豆粕基差 170 不变，东莞从 110 降至 80，张家港 80 不变，日照从 100 降至 90；南通菜粕基差从 223 降至 216，广东从 3 升至 6，广西从 -7 升至 -4[3] - 月差：豆粕 15 价差 180 不变，59 价差从 -130 降至 -133，91 价差从 -50 升至 -47；菜粕 15 价差从 44 升至 46，59 价差从 -70 降至 -76，91 价差从 26 升至 30[3] - 跨品种期货价差：豆菜 05 从 573 降至 570，豆菜 09 从 633 降至 627，油粕比 01 从 2.984 降至 2.980[3] - 现货价差：豆粕 - 菜粕从 430 升至 434，菜粕 - 葵粕从 120 升至 150，豆粕 - 葵粕从 800 降至 794[3] 大豆压榨利润 - 巴西 5 月船期，盘面压榨利润 90.24，较昨日增加 21.58，现货压榨利润 -90.56，较昨日增加 21.58[10] - 巴西 6 月船期，盘面压榨利润 84.72，较昨日增加 24.36，现货压榨利润 -96.08，较昨日增加 24.36[10] - 巴西 7 月船期，盘面压榨利润 29.54，较昨日增加 24.51，现货压榨利润 4.24，较昨日增加 24.51[10] - 巴西 8 月船期，盘面压榨利润 -25.63，较昨日增加 24.66，现货压榨利润 -25.63，较昨日增加 24.66[10]