宏观与通胀分析 - 中国货币政策收紧的“变盘点”为“236”规则：核心CPI同比突破2%、CPI同比突破3%、PPI同比突破6%，三者满足其二[1][14] - 极限情景下，CPI全年中枢约2%，单月最高读数仅能触及2.5%-3%区间，难突破3%边界[2][15] - 极限情景下，PPI全年中枢约3%-3.5%，单月最高读数仅能触及5%-6%区间，大概率无法突破6%边界[2][15] - “好的PPI”定义为能带动工业企业整体及各环节毛利率、销售利润率回升的通胀，反之则为“坏的通胀”[3][17] 市场策略与展望 - 市场情绪从4/8停火前的滞胀交易转向流动性预期改善与PPI转正带来的盈利修复乐观情景[4][20] - PPI在3月同比+0.5%转正，结束了连续41个月的负增长[23] - 在PPI转正与流动性改善条件下，市场风格预计为成长跑赢价值，大盘优于小盘[5] - 全年EPS增量关注中游制造“三叉戟”：油改电、AI算力、出口涨价[6][26] 美股与资产配置 - 截至4月10日，标普500指数远期市盈率为21倍，科技股估值溢价大幅回落，标普500信息技术行业指数与标普500远期市盈率之比降至1.1，触及6年低点[27] - 年初至一季度美股价值风格跑赢成长，但4月份出现再平衡迹象，MSCI全球价值指数与成长指数之比从3月30日的0.70降至4月10日的0.67[28] - 美伊冲突期间油价与美股呈负相关，但4月加息预期消退后相关性减弱，Brent原油与标普500的60日负相关性从3月27日的0.33降至4月7日的0.26[29] 量化与资金动向 - A股综合择时模型观点中性偏空，后市情绪或中性震荡[10][32][35][41] - 本周（报告期）股票型基金总仓位为96.95%，较上周减少14个基点；混合型基金总仓位为82.41%，较上周减少320个基点[10][37] - 本周偏股混合型基金平均收益为5.06%，股票型ETF平均收益为4.79%[10][39][40] - 下周（报告推荐）看好的行业为：纺织服装、综合、农林牧渔、交通运输、有色金属[11][42] 金融创新与政策 - 香港首批两家稳定币获牌机构均有发钞行背景，预计年内分阶段推出港元稳定币，重点应用于跨境支付、本地支付、代币化资产结算及可编程支付等场景[12][43][45][46]