报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面本榨季印度糖产增幅大概率不及预期，但泰国和中国产量超预期增加，新榨季全球大部分机构下调食糖产量预期，国际油价高且巴西即将开榨预计制糖比下调，国际糖价跌至当前价位继续下跌空间不大，大概率底部震荡 [8] - 国内市场处于压榨高峰期，广西糖产大幅超预期，云南预计产量较高且库存压力大，供应端压力大使糖价下调，但考虑国际油价高、巴西制糖比可能偏低及进口端政策或收紧，国内糖大趋势仍偏强，短期国际糖价大跌有一定利空影响 [8] - 交易策略上单边预计国际和国内糖价继续下行空间不大，将在当前位置附近震荡；套利和期权建议观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5287，跌32，跌幅0.60%，成交量267765，持仓量528003；SR01收盘价5416，跌34，跌幅0.62%，成交量8541，持仓量46004；SR05收盘价5276，跌21，跌幅0.40%，成交量51519，持仓量131196 [3] - 现货价格：柳州报价5365，跌5；昆明报价5170，跌15；武汉报价5750，跌10；南宁报价5330，跌10；鲅鱼圈报价0；日照报价5455，跌90；西安报价5750，跌20 [3] - 基差：柳州89，昆明 -106，武汉474，南宁54，鲅鱼圈0，日照179，西安474 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -140，涨13；SR09 - SR05价差11，跌11；SR09 - SR01价差 -129，涨2 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3851，配额外价格4886，与柳州价差479，与日照价差569，与盘面价差390；泰国进口配额内价格3798，配额外价格4817，与柳州价差548，与日照价差638，与盘面价差459 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 4月11 - 13日广西新增3家糖厂收榨，截至4月13日累计收榨55家，日榨蔗能力48.4万吨，仍有18家开机，日榨蔗能力11.65万吨，预计本周超九成糖厂收榨 [5] - 巴西中南部2025/26榨季甘蔗种植面积超890万公顷，圣保罗州占57.5%，剩余分布在其他州，生产集中度高，覆盖约25%的市镇 [5] - 印度气象局预警2026年西南季风降雨或低于常年均值，预计降雨量为长期平均值的92%，属“偏少”等级 [6][7] 逻辑分析 - 国际方面本榨季印度糖产增幅不及预期，但泰国和中国增产改善悲观预期，新榨季全球食糖产量预期下调支撑国际糖价，国际油价高且巴西即将开榨预计制糖比下调，国际糖价下跌空间不大 [8] - 国内市场处于压榨高峰期，广西糖产超预期，云南预计产量高且库存压力大，供应端压力大使糖价下调，但国际油价高、巴西制糖比可能偏低及进口端政策或收紧，国内糖大趋势仍偏强，短期国际糖价大跌有一定利空影响 [8] 交易策略 - 单边：国际和国内糖价继续下跌空间不大，预计在当前位置附近震荡 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖各月基差、郑糖各月价差等图表 [13][18][20][23][26][28]