宏观及策略研究：物价数据 - 2026年3月CPI环比由正转负，同比涨幅收窄，主要受食品价格（影响CPI环比下降约0.48个百分点）和服务价格（影响CPI环比下降约0.51个百分点）拖累，能源价格是主要支撑项（影响CPI环比上涨约0.31个百分点）[2] - 预计4月CPI环比涨幅回升至0附近，同比涨幅基本持平，主要考虑猪价继续拖累、油价拉动增强以及能源通胀向工业消费品传导带动核心通胀抬升等因素[3] - 2026年3月PPI同比增速时隔41个月转正，环比涨幅扩大，主要受国际定价的石油产业链价格大幅上行拉动，国内上游的电力供应、煤炭开采等价格因复工复产而改善，中游的光伏设备、锂离子电池及“人工智能+”相关的光纤制造、外存储设备制造价格同比上涨[3] - 预计4月PPI同环比涨幅均扩大，主要推动因素包括输入性因素推高原油和有色金属价格、“反内卷”向上下游行业扩展以及“AI+”发展对硬件设备价格的带动[4] 宏观及策略研究：金融数据 - 2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元，3月末社会融资规模存量同比增长7.9%（2月末为8.2%）[5] - 3月社融同比少增，结构上表内信贷（社融口径人民币贷款）是主要拖累项，同比少增近7000亿元，企业直接融资是主要支撑项，同比多增近5000亿元，主要由企业债券融资增加带动，一季度直接融资增量占社融增量的比重约8%，较2025年一季度翻倍[5][6] - 3月人民币贷款同比继续少增，企业端中长贷转为同比少增，短贷同比略有多增，居民部门信贷同比少增近5000亿元，短贷和中长贷均表现不佳[6][7] - 3月末M2余额同比增长8.5%（2月末为9%），M1、M2同比增速均回落，与财政存款同比仅略有少减、财政支出规模边际下滑有关[5][7] 固定收益研究：信用债市场 - 本期（4月6日至4月12日）信用债收益率继续下行，信用利差整体收窄，多数品种利差处于历史低位[8] - 绝对收益角度，配置需求将推动信用债延续走强行情，全面走熊的条件不充分，长远看收益率仍在下行通道，相对收益角度，市场资金偏好确定性短债，但拥挤加剧可能使资金重新流向中长债[8][11] - 地产债方面，随着市场企稳信号出现，可重点发掘新增融资和销售回暖表现突出的企业，配置重点为业绩优异的央企、国企及有强力担保的优质民企债券[12] - 城投债方面，违约可能性很低，仍可作为重点配置品种，可关注“实体类”融资平台改革转型的机会[13] 行业研究：金属行业 - 钢铁：节后需求存在回升预期，但南方降雨可能压制需求边际上升趋势，短期行业基本面或中性偏弱[14] - 铜：一季度电网集中交货期结束，订单交付节奏将放缓，短期下游需求或承压[14] - 铝：中东铝厂生产短期难以恢复到战前水平，预计为铝价提供支撑[14] - 黄金：中东局势变化是近期波动的核心驱动，若美伊谈判无果且霍尔木兹海峡通行未恢复，金价或承压[14] - 锂：若江西、津巴布韦等供应端扰动持续，同时4月新车型发布改善需求预期，碳酸锂价格或得到支撑[14] - 稀土：考虑到二季度稀土精矿交易价格上调，短期稀土价格或得到支撑[14] - 投资策略建议关注黄金、铜、铝、锂、稀土和钨板块，维持对钢铁和有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级[16]