报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对不同能源化工品种给出投资策略建议，如原油单边推荐偏尾行空头战略配置等 [2] - 各品种行情受地缘政治、供需关系、成本等多种因素影响，需灵活应对市场波动 [2][5][7] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨2.00元/桶，涨幅0.31%，报651.20元/桶；高硫燃料油收跌34.00元/吨，跌幅0.82%，报4096.00元/吨；低硫燃料油收跌103.00元/吨，跌幅2.18%，报4616.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动22.00元/吨，报3122元/吨，MTO利润变动93元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔MTO利润 [5] 尿素 - 行情资讯：主力合约变动2元/吨，报1827元/吨 [6] - 策略观点：二季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，配额性价比不高，逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：市场变化快，多空观点不一；轮胎厂开工率小幅波动，4月9日山东全钢胎开工负荷68.27%，较上周走低1.07个百分点，较去年同期走高2.14个百分点；半钢胎开工负荷76.07%，较上周走低1.00个百分点，较去年同期走低2.08个百分点；4月6日中国天然橡胶社会库存134.6万吨，环比下降0.38万吨，降幅0.28%；深色胶库存增0.35%，浅色胶库存环比降1.63%；青岛地区库存71.48(+0.69)万吨；泰标混合胶15900（0）元，STR20报2070（0）美元，STR20混合2070（0）美元，山东丁二烯16200（100）元，江浙丁二烯16300（+200）元，华北顺丁16300（-100）元 [9][10] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；前期丁二烯橡胶看跌期权离场，等待再次建仓机会；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌51元，报4917元，常州SG - 5现货价4780（-40）元/吨，基差 - 137（+11）元/吨，5 - 9价差 - 122（+2）元/吨；成本端电石乌海报价2300（0）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1430（0）美元/吨，烧碱现货723（-4）元/吨；整体开工率79.9%，环比下降0.9%；电石法85.3%，环比下降0.8%；乙烯法67.2%，环比下降1.2%；需求端下游开工50.7%，环比上升2.6%；厂内库存31.3万吨（-0.6），社会库存134.1万吨（0） [13] - 策略观点：企业综合利润回落至中性水平，短期产量处历史高位，有乙烯制被动减产和季节性检修预期，四月开工或下降；下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消，但海外有减产预期，需国内装置补充缺口；短期预期宽幅震荡 [14] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯8615元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价8552元/吨，无变动；基差63元/吨，缩小55元/吨；苯乙烯现货10450元/吨，上涨250元/吨；活跃合约收盘价9880元/吨，下跌91元/吨；基差570元/吨，走强341元/吨；BZN价差80元/吨，下降33.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 33.25元/吨，上涨127.1元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；上游开工率73.54%，上涨1.11%；江苏港口库存14.79万吨，去库1.27万吨；需求端三S加权开工率34.77%，下降4.48%；PS开工率47.90%，下降3.10%，EPS开工率43.33%，下降15.58%，ABS开工率59.40%，下降0.80% [15] - 策略观点：美伊谈判无重大突破，霍尔木兹海峡通航受限；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [16] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8316元/吨，下跌89元/吨，现货8525元/吨，下跌100元/吨，基差209元/吨，走弱11元/吨；上游开工71.01%，环比下降1.28%；生产企业库存58.95万吨，环比累库7.47万吨，贸易商库存5.23万吨，环比去库0.25万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.25%；LL5 - 9价差249元/吨，环比扩大47元/吨 [18] - 策略观点：美伊谈判无进展，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8939元/吨，下跌66元/吨，现货9375元/吨，下跌25元/吨，基差436元/吨，走强41元/吨；上游开工64.84%，环比下降0.8%；生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%；LL - PP价差 - 623元/吨，环比缩小23元/吨；PP5 - 9价差571元/吨，环比扩大26元/吨 [20] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [21] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨368元，报9382元，5 - 7价差148元（+50）；中国负荷81.9%，环比上升0.9%；亚洲负荷69.8%，环比上升0.3%；国内金陵石化、中国台湾97万吨装置检修；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化、独山能源装置检修；4月上旬韩国PX出口中国11.1万吨，同比下降5.1万吨；3月底库存461万吨，月环比去库19万吨；PXN为111美元（-9），韩国PX - MX为118美元（+9），石脑油裂差356美元（-1） [23] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降，下游PTA降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期；中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导；目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值预期上升，但短期波动大 [24] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨152元，报6426元，5 - 9价差174元（+50）；PTA负荷76.6%，环比下降2.4%，恒力石化、独山能源装置检修；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；4月3日社会库存（除信用仓单）286万吨，环比累库6万吨；盘面加工费下跌90元，至271元 [25] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘发酵下预期大幅上升，但短期波动大 [26] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌44元，报4925元，5 - 9价差124元（-6）；供给端负荷67.08%，环比上升3.2%，合成气制79.7%，环比上升4.5%，乙烯制负荷60.3%，环比上升2.6%；合成气制装置通辽金煤、中昆一条线重启，榆林化学一套装置检修，油化工中化泉州重启，海外沙特朱拜勒地区遭打击，JUPC2和3停车，SHARQ3和4重启失败；下游负荷86.5%，环比持平，恒力20万吨长丝检修，通恒18万吨长丝重启；终端加弹负荷上升1%至70%，织机负荷持平至60%；进口到港预报4.5万吨，华东出港4月13日0.84万吨；港口库存98.7万吨，环比去库4.7万吨；石脑油制利润为 - 2679元，国内乙烯制利润 - 2679元，煤制利润1349元；成本端乙烯持平至1430美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至620元 [28][29] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润低位，短期伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库和油化工减产预期，但短期波动大 [30]