报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美伊或重启谈判，拉低美元、美债收益率走弱，全球风险偏好升温；国内 3 月 PMI 回升、经济超预期改善、出口大超预期、通胀修复回升，市场交易聚焦中东局势，美伊谈判预期提振国内风险偏好；各资产有不同表现和投资建议 [2] 各行业情况总结 宏观金融 - 海外美伊或在巴基斯坦恢复谈判，拉低美元，美债收益率走弱，全球风险偏好升温；国内 3 月 PMI 回升、经济超预期改善、出口大超预期、通胀修复回升；市场聚焦中东局势，美伊谈判预期提振国内风险偏好；后续关注美伊谈判、两会政策及市场情绪变化 [2] - 资产表现及建议：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；黑色短期震荡走弱，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡调整、波动大，谨慎观望；贵金属短期震荡偏强，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在能源金属等板块带动下上涨，基本面国内经济和通胀好于预期，市场聚焦中东局势，美伊谈判预期提振风险偏好；后续关注美伊谈判、两会政策及市场情绪变化；操作短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属上涨，沪金主力涨 1.74%至 1064.32 元/克，沪银主力涨 5.36%至 19660 元/千克；现货黄金涨 2.14%报 4841.85 美元/盎司，现货白银涨 5.27%报 79.56 美元/盎司；受美元走软及美伊重启谈判希望提振，短期震荡偏强，操作短期谨慎做多 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货小幅反弹，成交量低位，市场对中东局势脱敏，但 3 月贸易顺差新低，情绪悲观；现实需求恢复但弱于预期，上周五五大品种钢材表观消费量环比回落 2.89 万吨，库存高位；供应上螺纹钢和中厚板产量回升，五大品种钢材表观消费量环比回升 6.97 万吨，铁水产量上周小幅回升；短期区间震荡 [4][5] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅回落，谈判利空落地后价格先跌后稳；短期需求有韧性，铁水日产量及盈利钢厂占比回升，但 4 月底到 5 月初铁水产量或见上半年顶部，不排除提前交易；供应上本周全球铁矿石发运量环比回升 84.4 万吨，到港量环比回落 452.7 万吨，后续到港量大概率回升；短期区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货持平，盘面低位震荡；硅锰北方价格 6100 - 6200 元/吨，南方 6200 - 6300 元/吨，锰矿现货价格高位，成本上涨致部分工厂减产，全国 187 家独立硅锰企业开工率 32.01%，较上周减 4.08%，日均产量减 650 吨；硅铁主产区 72 硅铁 5450 - 5550 元/吨，75 硅铁 5950 - 6100 元/吨，厂内和社会库存低位，主产区电价分化，生产成本有支撑；短期价格延续弱势 [6] 有色新能源 铜 - 中东局势后美伊谈判消息使风险偏好上升，国内限制硫酸出口或制约湿法铜矿冶炼产量，市场情绪提振；但国内产量高企，全球库存压力大，对上方空间谨慎看待 [7] 铝 - 中东铝生产商暂停部分铝材交付，冲突加剧供应偏紧预期，提振铝价；国内新投产能爬产和老产线复产，今年有 80 多万吨产能释放，产量高位，进口量维持高位，供应充裕；需求端传统和新兴产业难有增量甚至减量；国内库存增至近年最高，LME 库存缓慢下降；铝价下方有支撑，上方高度不宜过度期待 [7][8] 锌 - 南方大区锌矿加工费反弹后持稳，北方维持 1500 元/金属吨，进口矿 TC 降至 -10 美元/干吨；国内冶炼产能扩张，产量维持高位，26 年海外冶炼厂复产；需求端各领域难有提振甚至下滑，国内锌锭社会库存同比高位 [8] 铅 - 4 月铅价偏强，副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复，企业集中复产，4 月再生铅产量预计增加；原生铅产量季节性回升，周产量处于近年高位；需求旺季过转入淡季，以旧换新政策透支需求；国内铅锭库存去库良好，LME 库存持稳在 28 万吨上方 [9] 镍 - 周二镍价上涨，HPM 的 CF 系数上调超预期抬高铜矿成本，26 年印尼 RKAB 配额大幅下降，中东冲突致印尼硫磺紧缺影响 MHP 生产，供应存下降风险；镍价下方有支撑，上方空间受高库存限制 [9] 锡 - 供应上 1 - 2 月从缅甸进口锡矿同比增加 92%，佤邦复产加快，进口量将上升，国内冶炼开工高位；需求上 26 年 2 月全球半导体销售额同比增长 61.8%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳，高价抑制下游采购，锡锭社会库存增加，LME 库存小幅下降；中东局势反复，短期震荡 [10] 能源化工 原油 - 伊朗考虑暂停航运避免破坏和谈，美国表示商船掉头，特朗普倾向巴基斯坦为谈判地，市场计价和谈预期，油价小幅下挫；本周或开始第二轮接触或和谈，油价高位震荡 [11][12] 沥青 - 油价回落、地方炼厂获临时配额、开工保证，短期缓解供应短缺；5 月后季节性需求回升，总库存有去化驱动，累库压力有限，低价货成交主流，新合同价支撑市场底部；绝对价随原油大幅波动，关注伊朗局势 [12] PX - 韩国禁止囤货，芳烃料短缺格局未改，近期装置检修计划增加、海外装置降负，外盘 PX 价格随油价回落，对石脑油价差低位；短期 PTA 开工受负反馈影响，PX 价格上方空间有限 [12] PTA - 头部装置检修计价完毕，短期供需两弱，油价高位震荡时反弹乏力，资金持仓离场，下游开工季节性低于往年，原料价格下降后产销略有好转，流通库存小幅增加，基差 -9 左右，持仓转向远月；等待美伊第二轮接触，价格震荡 [13] 乙二醇 - 美伊第二轮接触预期使海外原料影响装置开工恢复预期提升，出口减量担忧，前期持仓离场，价格低迷；港口库存 98 万吨以上，短期到港低位，有去库预期，原油稳定时大幅走低空间有限，震荡格局 [13] 短纤 - 聚酯板块偏弱，短纤弱震荡，上游高价制约利润，自身产销差，上行空间有限；终端旺季成品库存偏低，下游减产降负压制恢复空间；跟随 PTA 等品种震荡，原料随原油走低后维持震荡 [13] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 07 月大豆收跌 0.57%；2026 年首份种植报告显示截至 4 月 12 日当周种植率 6%，高于预期，新季单产前景良好叠加扩种预期，年度内预估谨慎乐观，基金净多持仓兴趣季节性减弱；能源及化肥原料价格上涨，种植成本支撑逻辑增强 [14] 豆菜粕 - 4 月油厂进口大豆到港供需转平衡，大豆及豆粕库存偏，近月高基差松动，远月榨利支撑买船增多，未来供需宽松预期稳定；菜粕库存压力增加，远月随菜籽进口到港增多供应担忧消退，豆菜粕价差走扩，性价比回归支撑增强，阶段性随豆粕震荡调整 [15] 油脂 - 隔夜 BMD 棕榈油收跌 0.89%，CBOT 豆油收跌 0.03%；美国 3 月大豆压榨量创新高，豆油库存或增至近 13 年最高；外围美伊重启谈判乐观预期主导市场，国际原油走弱风险抬升，国际油脂或阶段性回调；国内棕榈油随外盘走弱，菜豆油现基差结构稳定，05 合约现货有支撑，但华南基差松动，5 - 6 月进口大豆及菜籽集中到港或加速下跌 [15] 玉米 - 全国玉米价格整体稳定，期货市场提振现货，贸易环节低价惜售情绪增强；市场供应宽松，下游深加工累库增加，饲料企业刚需采购 [16] 生猪 - 整体出栏供应压力大、积极性高，出栏体重维持高位，肥标价差收缩；屠宰端受低价及政策性收储带动或有提升，但处于消费淡季，终端消费难大幅增量，短期供需错配局面难改 [16]