报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势反复支撑原油价格，PP成本端刚性支撑稳固；国内春季检修高峰，供应持续收缩，社会库存低位，基本面支撑较强；下游刚需平稳，低位补库意愿回升，但高价抵触情绪限制涨幅，PP短期呈高位震荡格局，关注原油走势及下游补库力度 [3] - 操作上，PP2605合约短期高位震荡对待，以观望为主，或日内区间短线操作，关注未来两周美伊谈判进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 中东地缘局势反复，美伊停火谈判分歧未消，霍尔木兹海峡航运恢复受阻，4月14日国际原油冲高回落，地缘溢价支撑仍在；国内PP成本端稳固，华东拉丝现货报价9150 - 9250元/吨；PDH装置持续深度亏损，开工率维持低位，原料丙烷价格持稳，成本端对PP形成刚性支撑；下游刚需平稳，但高价抵触情绪仍在，现货成交整体偏淡 [1] 盘面 - 4月14日，PP2609合约开盘价8460元/吨，最高价8474元/吨，最低价8282元/吨，收盘价8368元/吨，较前一交易日下跌92元/吨，跌幅1.09%；持仓量31.2万手，较前一交易日增加14379手 [2] 供给 - 国内PP春季检修仍处高峰，4月检修损失量维持115.78万吨高位，行业开工率保持66.5%低位，拉丝标品货源偏紧；原油反弹后油制、PDH装置亏损再度扩大，部分企业检修意愿增强，降负幅度扩大，供应收缩预期进一步强化；上半年无新增产能投放，长期供应压力有限，短期供应端对盘面支撑明显 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为48.5%、59.5%、61.2%，刚需平稳运行；原油震荡，PP价格企稳，下游从前期观望转为少量刚需补库，但加工利润受高价原料挤压，企业不敢囤货，以短单随用随采为主；食品包装、快递物流等领域订单小幅释放，但整体需求恢复力度有限，难以拉动价格大幅上涨 [2] 库存与结构 - 国内PP社会库存56.8万吨，环比微降0.4万吨，仍处近五年同期低位；价格反弹后，贸易商抛货意愿减弱、厂库去化小幅改善，库存结构暂稳；低库存 + 供应收缩双重支撑，叠加成本端修复，库存对价格的支撑作用重新显现，短期无明显累库压力 [3]