报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜重回10万关口，总持仓总成交均增加，资金入场，盘面月差小幅波动，04合约明日交割，交割意愿低于上月，现货涨2145至100965，现货升水跌15至65，铜价上涨打压下游需求，需求端支撑弱化，后续需关注10万铜价下国内社库能否延续去库 [9] - 现货进口窗口再度打开，LME0 - 3 contango结构扩大至57，LME库存继续增加突破40万吨关口，北美库继续增加，不过近期C - L价差转正并走阔，预计LME累库速度将放缓，海外高库存压力短期仍难解，但对盘面压力减弱 [9] - 霍尔木兹海峡封锁，湿法铜硫酸供应问题以及冶炼厂燃料成本上升，令供应端越发趋严，叠加国内二季度炼厂减产，供应端支撑加强，铜价仍具有上涨空间，但短期高铜价抑制需求，预计上涨过程将出现反复 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜重回10万关口，总持仓总成交增加，资金入场，盘面月差小幅波动，04合约明日交割，交割意愿低于上月，现货价格上涨，升水下跌，下游需求受铜价上涨打压，订单量减少，需求端支撑弱化，需关注国内社库去库情况 [9] - 现货进口窗口打开，LME0 - 3 contango结构扩大，LME库存增加突破40万吨，北美库增加，C - L价差转正并走阔，预计LME累库速度放缓，海外高库存压力短期难解决但对盘面压力减弱 [9] - 霍尔木兹海峡封锁、湿法铜硫酸供应问题和冶炼厂燃料成本上升使供应端趋严，国内二季度炼厂减产，供应端支撑加强，铜价有上涨空间，但短期高铜价抑制需求，上涨过程或反复 [9] 行业要闻 - 2026年3月中国铜矿砂及其精矿进口量为263.0万吨，1 - 3月进口量为756.3万吨，同比增长6.6% [7] - 智利矿商安托法加斯塔首席执行官表示燃油和硫酸价格上涨是近期最大担忧，凸显行业成本压力，公司已签订硫酸长期合同对冲风险，正密切监测硫酸市场 [7] - 艾芬豪矿业一季度Kamoa - Kakula铜矿生产铜阳极含铜71417吨，此前下调2026年和2027年产量预期，预测2028年起年铜产量达50万吨，该铜矿矿石储量约13亿吨，铜品位2.65%，含铜量约3400万吨 [7][10]