报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 短期油脂价格支持不足，震荡走弱，随着巴西收割进入尾声、阿根廷开始收获，南美大豆丰产预期逐步兑现，叠加中东形势，整体油脂价格承压 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9433.00元/吨，环比变化-113元，幅度-1.18%；豆油2605合约8458.00元/吨，环比变化-29.00元，幅度-0.34%；菜油2605合约9492.00元/吨，环比变化+8.00元，幅度+0.08% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9370.00元/吨，环比变化-180.00元，幅度-1.88%，现货基差P05 - 63.00，环比变化-67.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8620.00元/吨，环比变化-90.00元/吨，幅度-1.03%，现货基差Y05 + 162.00，环比变化-61.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10010.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.10%，现货基差OI05 + 518.00，环比变化+2.00元 [1] 近期市场资讯 - 据CONAB 4月预测，2025/26年度巴西大豆产量达1.791516亿吨，同比增加767.11万吨，增4.5%；播种面积达4847.27万公顷，同比增加112.66万公顷，增2.4% [2] - MPOB上调5月毛棕榈油参考价，出口关税提至10%，5月参考价为每吨4521.89马币，4月为每吨3935.19马币，税率9.5% [2] - 受油厂集中停机检修影响，近几周大豆压榨量下降，上周几乎与前周持平；截止4月11日，国内油厂平均开机率42.95%，较上周增长0.41%；全国油厂大豆压榨总量159.17万吨，较上周增加1.53万吨，其中国产大豆压榨量1.64万吨，进口大豆压榨量157.52万吨；本周预期大豆加工量回升至175.63万吨，开机率47.39% [2] - 加拿大菜籽（5月船期）C&F价格580美元/吨，较上交易日上调4美元/吨；（7月船期）C&F价格589美元/吨，较上交易日上调3美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（5月船期）C&F价格1252美元/吨，较上交易日下调6美元/吨；（7月船期）C&F价格1201美元/吨，较上交易日下调27美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（5月船期）1130美元/吨，与上交易日持平；（7月船期）1110美元/吨，与上交易日持平 [2] - 美湾大豆（5月船期）C&F价格521美元/吨，较上交易日下调5美元/吨；美西大豆（5月船期）C&F价格515美元/吨，较上交易日下调5美元/吨；巴西大豆（5月船期）C&F价格482美元/吨，较上交易日下调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（5月船期）258美分/蒲式耳，与上交易日持平；美国西岸（5月船期）242美分/蒲式耳，与上交易日持平；巴西港口（5月船期）152美分/蒲式耳，较上交易日上调4美分/蒲式耳 [2] - 阿根廷已开始收割大豆，截至4月初，收割率2.4%，作物状况良好，优良率86.3%，88.1%的面积土壤墒情充足或最佳，支撑4850万吨产量预测；玉米收割进度加快，收割率21.6%，平均单产每公顷85.5袋，总产量预计5700万吨 [2]