报告行业投资评级 - L品种回调建议回调试多 [1] - PP品种震荡建议作为烯烃板块优选对冲多配品种 [1] - PVC品种偏弱建议在化工板块作为对冲空配标的 [1] - PTA/PX品种回调看多关注回调试多机会 [2] - 乙二醇品种回调 [2] - 甲醇品种回调看多 [2] - 尿素品种近月承压关注国内春耕中后期尿素出口政策变动及远月做多机会 [2] - 烧碱品种偏弱短期反弹空配 [1] 报告的核心观点 - 各品种受美伊局势、装置检修、库存、成本等因素影响呈现不同走势和投资机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 L品种 - 期现市场：L05基差为84元/吨，L59月差为249元/吨 [6] - 基本逻辑：主力移仓换月，美伊谈判使短期回吐地缘溢价，盘面贴水现货；中东化工装置难恢复，进口将大幅减量，国内新增装置检修，停车比例升至23%高位，4 - 5月检修损失量预计增加，供给端有支撑，低库存格局确定，建议回调试多 [7] PP品种 - 期现市场：PP05基差为358元/吨，PP59价差为571元/吨 [10] - 基本逻辑：供给加速收缩，基差、月差结构偏强；国内新增装置检修，停车比例达33%历史高位，4 - 5月低库存格局确定；关注下游对高价接受力度，建议作为烯烃板块优选对冲多配品种 [11] PVC品种 - 期现市场：V05基差为 - 97元/吨，V59价差为 - 122元/吨 [14] - 基本逻辑：主力移仓换月，仓单加速生成，电石企稳止跌，乙电价差回落；山东氯碱综合利润中性略偏高，乙电开工分化，国内产量维持高位，社会库存高位微增，建议在化工板块作为对冲空配标的 [15] PTA品种 - 期现市场：TA05收盘价6304元/吨，TA09收盘价6130元/吨，TA01收盘价5842元/吨；华东地区 - 主力基差66元/吨，TA5 - 9价差174元/吨，TA9 - 1价差288元/吨，TA1 - 5价差 - 462元/吨 [16] - 基本逻辑：美伊谈判无果，地缘不确定增加，原油高位震荡；TA估值偏高，期限back结构，基差、月差走强，现货加工费332.2元/吨；供应端开工负荷下降，多套装置降负或检修；需求端聚酯综合负荷和织造开工负荷下降，产销一般，订单同期偏低，社库存累库；成本端石脑油偏强，PX震荡偏强，关注回调加多机会 [17] 乙二醇品种 - 期现市场：EG01收盘价4612元/吨，EG05收盘价4943元/吨，EG09收盘价4816元/吨；华东地区 - 主力基差26元/吨，EG5 - 9价差127元/吨，EG9 - 1价差204元/吨，EG1 - 5价差 - 331元/吨 [18] - 基本逻辑：乙二醇估值偏高，期限back结构，基差、月差偏强；美伊谈判未达成一致，地缘不确定；海内外装置提负，4月进口存缩量预期，到港同期偏低，港口库存高位下滑，社库持续下行；需求端聚酯综合负荷和织造开工负荷下降，产销一般，订单同期偏低；基本面改善，库存压力缓解，关注地缘变动 [19] 甲醇品种 - 基本面情况：美军封锁海峡，外盘原油震荡；甲醇估值偏高，综合利润527.5元/吨，港口基差196元/吨，期限back结构，月差走强；现货端欧美市场偏强；供应端国内装置负荷处同期高位，海外装置负荷下降且维持同期低位；需求端下游需求偏稳，烯烃需求方面MTO开工稳定，传统需求季节性回暖，港口略有去库，成本支撑持稳，关注地缘脉冲影响 [22] 尿素品种 - 期现市场：UR05收盘价1837元/吨，UR09收盘价1876元/吨，UR01收盘价1861元/吨；山东 - 主力基差71元/吨，河南 - 主力基差43元/吨，ur1 - 5价差32元/吨，ur5 - 9价差 - 47元/吨，ur9 - 1价差3元/吨 [23] - 基本逻辑：尿素海内外价差大，但春耕高峰前出口难放开；供应端开工处同期高位，日产21.7万吨；需求端农业春需尾声，工业需求稳中向好，复合肥开工维持高位，厂库持续去库；在政策下维持区间波动，基本面偏宽松，关注出口政策变动及远月做多机会 [24] - 基本面情况：尿素主力收盘价处近1年81.1%分位水平，综合利润179.96元/吨，山东小颗粒基差71元/吨；供应端开工处历史同期高位，下周预计1家企业装置停车，压力大；需求端持续改善，复合肥开工率高，化肥出口较好，厂库持续去库，成本端有支撑；基本面略显宽松，但地缘冲突提升出口预期，短期地缘降温或带动煤化工下行 [25] 烧碱品种 - 期现市场：SH05基差为245元/吨，SH59为 - 274元/吨 [27] - 基本逻辑：以氯补碱，山东氯碱综合利润升至同期高位；厂内库存高位三连增，基差被动走强；上游提负使厂库微增，江苏索普装置故障停车，本周产量预计下滑，但整体供应充足；基本面驱动偏弱，关注春检进度及出口签单量变动，短期反弹空配 [27]