报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计延续震荡偏强格局，但投资者需关注地缘缓和局面变化 [1] - 铝价短期暂未完全走出震荡行情，海外地缘情绪提供支撑，国内弱需求与高库存制约涨幅 [2] - 镍操作上或可参考火法成本低多机会，需警惕海外地缘影响及库存压力，关注后续7月是否有补充配额情况 [3][4] 各部分内容总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价走高，国内精炼铜现货进口窗口打开但盈利小；美国3月PPI数据使短期通胀担忧缓解但原材料价格压力仍显著；美伊谈判窗口打开使市场对极端冲突升级担忧降温；国内限制硫酸出口或引起供应扰动；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单和保税区库存下降 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落、铝锭现货贴水扩大等；几矿减量发运、国内氧化铝爬产和进口到港冲击等因素影响盘面，电解铝因美伊问题存在供给担忧，国内铝水比例回升、铝锭社库累库降速 [2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME库存减少，SHFE仓单增加；印尼开展修订镍矿基准价格会议，预计4月15日发布官方法案；印尼部分镍加工企业因硫磺短缺减产至少10%，成本端走强 [3] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨、升贴水下降，废铜价格上涨、精废价差扩大，下游无氧和低氧铜杆价格上涨，粗炼TC持平；LME库存增加、上期所仓单减少，COMEX库存减少，社会库存减少；LME0 - 3 premium下降，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏转正 [5] - 铅：平均价持平，部分升贴水有变化，含税再生精铅等价格上涨，铅精矿到厂价部分上涨、加工费持平；LME库存减少，上期所仓单和库存增加；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口盈亏增加 [5] - 铝：无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡贴水扩大，现货升水下降，部分原材料价格有变动，下游加工费部分下降、铝合金价格上涨；LME库存减少，上期所仓单和总库存增加，社会库存电解铝和氧化铝增加；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口亏损减少 [6] - 镍：金川镍板状价格上涨，部分升贴水下降，镍铁、镍矿价格持平，不锈钢部分价格下降，新能源相关产品价格下降；LME库存减少，上期所仓单和镍库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存镍增加、不锈钢减少；升贴水和CIF提单有变化，活跃合约进口亏损减少 [6] - 锌：主力结算价上涨，LmeS3持平，沪伦比变化不大，近 - 远月价差扩大，现货价格上涨，升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下降，锌合金、氧化锌价格上涨；周度TC持平，上期所和LME库存增加，社会库存增加，注册仓单增加，活跃合约进口盈亏转正 [8] - 锡：主力结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比上升，近 - 远月价差扩大，SMM现货和锡精矿价格上涨，国内现货升贴水平均下降，LME0 - 3 premium上升；上期所库存增加，LME库存减少，注册仓单减少，活跃合约进口盈亏转正 [8] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2026年现货升贴水图表 [10][11][14] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2021 - 2026年连一 - 连二价差图表 [17][19][21] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2026年LME库存图表 [23][25][27] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2026年SHFE库存图表 [29][32] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2020 - 2026年社会库存图表 [34][36][37] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2020 - 2026年图表 [39][41] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [45] - 王珩：现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多个分析师奖项，为客户提供服务并撰写报告 [45] - 朱希：现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获分析师奖项，聚焦有色与新能源融合并服务客户 [46]