核心观点 - 行业景气度未呈现明显规律性，但部分方向存在结构性机会 [1][15] - 上游周期品价格分化，中游化工品价格上行或源于油价传导，中游制造中锂电价格微涨，TMT中电子半导体维持高景气，下游消费中社零增速上行，创新药景气度抬升 [1][15] - 受益于Token需求量增加，电力板块亦有望受益 [1][7][15] - 行业配置建议把握景气向上的医药生物（创新药）、电力设备（锂电）、基础化工和电力板块 [1][15] 上游周期 - 有色金属：价格出现分化，2026年2月PPI同比增速为30.2%，较1月的22.7%显著回升 [2][26][29] - 截至2026年4月8日，LME铜价周环比下降0.3%至12328.5美元/吨，铝价环比持平，铅价环比上升0.3%，锌价环比上升1.2%，锡价环比上升0.6%，镍价环比下降0.4%，稀土价格指数环比上升1.1% [16][29] - 贵金属方面，Comex黄金价格周环比下降0.5%至4646.6美元/盎司，白银价格周环比下降1.5%至71.76美元/盎司 [16][39] - 煤炭：2026年2月煤炭开采和洗选PPI同比为-7.0%，较1月的-9.8%跌幅收窄，双焦价格周环比持平 [2][42][44] - 截至2026年4月7日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比持平于754元/吨，焦炭和焦煤期货价格均环比持平 [16][44] - 库存方面，中国主流港口煤炭库存量周环比上升0.92%至6742.4万吨，六大港口炼焦煤库存量周环比上升0.85%至271.73万吨 [44] - 石油石化：2026年2月石油和天然气开采业PPI同比为-12.9%，较1月的-16.70%降幅收窄，原油价格小幅上行并维持高位 [2][53][57] - 截至2026年4月8日，布伦特原油价格周环比上行0.2%至109.27美元/桶，WTI原油价格周环比上行1.3%至112.95美元/桶 [16][57] 中游周期 - 钢铁：2026年2月黑色金属矿采选业PPI同比增速为1%，较1月的3%下行 [3][59] - 截至2026年4月7日，铁矿石期货价格周环比持平于810元/吨，螺纹钢期货价格周环比下降0.29%至3082元/吨 [17][62] - 库存方面，主要钢材品种库存量周环比下降1.88%至1361.19万吨，螺纹钢库存量周环比下降7.22%至219.21万吨 [62] - 基础化工：2026年2月化学原料和化学制品制造业PPI同比为-3.7%，较1月的-5.0%边际上行，主要品种价格大幅上行 [3][67][69] - 截至2026年4月3日，化工产品价格指数周环比上行2.5%至5411 [17][69] - 截至2026年4月7日，甲醇期货价格周环比上行6.9%至3502元/吨，沥青期货价格周环比上行0.7%至4444元/吨，天然橡胶期货价格周环比上行0.7%至16930元/吨，纯碱期货价格周环比下行1.4%至1136元/吨 [17][69] - 建筑材料：行业景气度仍处于低位区间，截至2026年4月7日，南华玻璃指数周环比下降2.2%至885.65，玻璃期货价格周环比下降0.3%至1000元/吨，水泥价格指数周环比下降0.1%至98.42 [3][78] - 交通运输：海运业务价格走高，快递业务量、收入增速大幅下滑 [3][84] - 截至2026年4月3日，上海出口集装箱运价指数周环比上升1.5%至1854.96，波罗的海干散货指数(BDI)周环比上升1.4%至2095 [17][84] - 2026年2月，中国规模以上快递业务量同比增速为-10.9%，较1月的23.4%大幅下滑，快递业务收入同比增速为0.0%，较1月的14.4%大幅回落 [17][84] 中游制造 - 轻工制造：建材家具景气度下行，白卡纸价格周度持平 [4][88] - 截至2026年3月17日，全国建材家具景气指数月环比下降1.74%至102.03，截至4月3日，白卡纸价格指数周度持平于92.96 [20][88] - 汽车：2026年2月汽车制造业PPI同比为-2.4%，较1月的-2.5%边际提升，汽车销量同比增速相对低位 [4][95][97] - 2026年2月，中国汽车销量同比增速为-15.20%，较1月的-3.18%大幅下降，新能源汽车销量同比增速为-14.23%，较1月的0.11%下降 [20][97] - 2026年2月，新能源汽车零售渗透率为44.9%，较1月的38.6%上升 [20][97] - 机械设备：挖掘机产量同比增速明显抬升，销量同比增速大幅回落 [4][99] - 2025年12月挖掘机产量同比增速为20.80%，较11月的14.30%上升，2026年2月挖掘机销量同比增速为-10.60%，较1月的49.50%大幅下降 [20][99] - 电力设备：锂电价格周环比微涨，光伏价格略微持平 [4][105] - 截至2026年4月7日，国产碳酸锂价格周环比上升0.2%至158380元/吨，国产氢氧化锂价格周环比上升0.2%至146310元/吨 [20][105] - 截至2026年3月31日，光伏行业综合价格指数(SPI)为15.20，较上周的15.52略微持平 [20][105] - 2026年2月，中国发电新增设备容量（风电）累计同比为18.99%，较2025年12月的50.93%环比下降 [20][105] TMT - 电子：半导体销售周期向上，景气度高增 [5][112] - 截至2026年2月，全球半导体销售额当月同比为61.8%，较1月的46.1%上升，中国半导体销售额当月同比为57.4%，较1月的47.0%上升 [18][112] - 截至2026年4月7日，费城半导体指数周环比上升2.2%至8003.87 [112] - 2026年2月中国智能手机出货量同比下降12.6%至1625.8万台 [18][112] - 计算机：软件产业利润总额累计同比增速低位震荡，截至2026年2月为7.3%，与去年12月持平 [5][116][119] - 通信：中国电信业务总量累计同比增速下行，截至2026年2月为8.4%，较去年12月的9.1%下降 [5][120][122] - 传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际下滑，截至2026年3月为-22.2%，较2月的-23.9%有所上升 [5][121][125] 下游消费 - 食品饮料：飞天茅台当年散装价格环比上升，行业PPI低位震荡 [6][123][124] - 2026年2月，食品制造业PPI同比为-2.2%，酒、饮料和精制茶制造业PPI同比为-2.1% [21][123] - 2025年12月，中国白酒产量当月同比下降19.0%，啤酒产量当月同比下降8.7% [21][124] - 截至2026年4月4日，飞天茅台当年散装批发参考价周环比上升1.9%至1570元 [21][124] - 农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比下降，截至2025年12月同比下降2.9%，较10月的-2.10%进一步下滑 [6][130][131] - 家用电器：2月家电出口额销售额增速大幅上升，1月厨电销售额大幅下行 [6][132][134] - 2026年2月，中国家用电器出口金额同比增速为28.5%，较1月的0.0%大幅上升 [21][132] - 2026年2月，厨房电器销售额同比增速为-20.82%，较1月的-1.37%大幅下降 [21][132] - 商贸零售与社会服务：1-2月社零同比增速上行 [6][135] - 2026年1-2月，中国社会消费品零售总额当月同比为2.8%，较2025年12月的0.9%上行，餐饮收入当月同比为4.8%，较2025年12月的2.2%上行 [21][135] - 2026年2月，中国免税购物人数当月值同比增速为13.33%，较1月的21.01%边际下行 [21][135] - 2026年2月，旅游CPI同比增速为23.56%，较1月的-12.71%大幅上升 [140] - 美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行，截至2026年2月为364.44万元，同比下降4.1% [6][141] - 医药生物：中药CPI边际上行，创新药行业景气度抬升 [6] 金融地产 - 房地产：中国商品房销售面积累计同比下滑，但地产开发投资完成额累计同比上升 [6][22] - 截至2026年3月16日，中国商品房销售面积累计同比为-13.50%，房地产开发投资完成额累计同比为-11.1% [22] - 证券：两市成交额略有回落，两融余额略有下降 [6] - 保险：保费收入累计同比增速下降，截至2026年3月27日为8.36%，环比下降3.25个百分点 [6][22] 公用事业 - 电力：Token需求量增加，或带动电力需求 [7]