行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [4] 核心观点 - 3月工程机械行业延续复苏态势 挖掘机与装载机销量均实现双位数同比增长 [1] - 行业呈现内外需共振与技术升级的特点 建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司 [4] - 国内市场方面 未来在设备更新 地方政府化债等政策推动下 国内需求有望加速复苏 [4] - 出口方面 国产工程机械产品具备性价比优势 国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升 [4] 挖掘机销售数据 - 2026年3月销售各类挖掘机37,402台 同比增长26.4% [1][2] - 其中 国内销量24,101台 同比增长23.5% 出口13,301台 同比增长32% [2] - 2026年1-3月累计销售挖掘机73,336台 同比增长19.5% [2] - 其中 国内累计销量39,579台 同比增长8.25% 累计出口33,757台 同比增长36.1% [2] - 3月出口增速（+32%）高于国内增速（+23.5%） 一季度累计出口增速（36.1%）亦高于整体增速 显示出外需韧性较强 [2] 装载机销售数据 - 2026年3月销售各类装载机17,026台 同比增长22.3% [1][3] - 其中 国内销量9,521台 同比增长16.6% 出口7,505台 同比增长30.5% [3] - 2026年1-3月累计销售各类装载机38,325台 同比增长25.4% [3] - 其中 国内累计销量18,677台 同比增长14% 累计出口19,648台 同比增长38.5% [3] - 3月出口增速达30.5% 一季度累计出口同比增速高达38.5% 海外市场持续成为重要增长极 [3] 电动化进程 - 3月销售电动挖掘机76台 较上月环比有所增加 其中国内销量43台 出口量33台 [2] - 3月电动挖掘机渗透率仅为0.2% 尚处于早期试水与客户验证阶段 [4] - 3月销售电动装载机5,163台 其中国内销量4,864台 出口量299台 [3] - 3月电动装载机渗透率达到30.32% 表明其已从示范推广阶段迈入规模化替代阶段 成为装载机销量增长与结构升级的核心驱动力 [4] - 电动装载机有望继续引领行业绿色转型 而挖掘机电动化仍待技术突破与成本进一步下降后放量 [4]