行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 2026年初大行累积的冗余头寸开始慢慢消化，存强贷弱格局在3月发生变化，剩余流动性正逐渐压缩[4] - 看好2026年上市银行“量价险”平衡更进一步，经营景气将延续2025年趋势改善[7] 行业现状与流动性分析 - 3月四大行存贷增速差回落至2.52%，对应贷款增速7.89%（较2月下降0.37个百分点）、存款增速10.41%（较2月下降0.71个百分点）[4] - 剔除非银存款影响后，大小行延续分化：大行存贷增速基本匹配，中小行存贷差继续收窄[4] - 大型银行存贷差强势上行或告一段落[3] 负债端分析 - 非银存款：3月大行非银存款下降1.13万亿元，中小行增加1549亿元，原因包括理财回表、同业自律影响及财政派生存款扩散[5] - 个人定期存款：小行向大行回流趋势延续但速度放缓，3月到期定存续作比例可能不如1月[5] - 主动负债：3月大行结构性存款压降2782亿元，银行正在排除冗余头寸[5] 资产端分析 - 贷款：3月大行的中长期贷款增量转负，未能延续2月增长态势[6] - 在淡化总量思路下，银行“稳价”诉求提升，2026年各类型银行均压缩低价票据贴现[6] - 债券配置与资金融出：3月大行保持对1年期以内国债的净买入，同时显著增加同业存单配置，买入返售资产大幅收缩8384亿元[6] - 对于第二季度银行配债，受到负债成本驱动FTP下行以及贷款淡季久期额度空间两点催化[6] 投资建议 - 建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等[7] - 中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如工商银行、招商银行等[7]