报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊暂时停火、美国通胀反弹不及预期缓和市场担忧，风险偏好改善，资金驱动白银等金属价格走强，金银价格反弹更多是流动性和技术面修复，建议关注市场波动率，逢高做虚值期权双卖策略或在回调时构建牛市价差组合 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 美伊宣布暂时停火两周，虽周末谈判无果但双方释放继续谈判意愿，以色列和黎巴嫩举行会谈，美国3月PPI通胀相对温和，市场对地缘冲突担忧消退，风险偏好改善，资金驱动白银等金属价格走强，国际银价亚洲时段一度突破80美元/盎司，沪银主力期货合约突破20000元/千克，涨幅超7%，沪金主力涨幅达1.5% [1] 驱动分析 - 中东冲突持续近2个月，市场逐步消化担忧，美伊停火后地缘局势紧张缓和，虽谈判未达成成果但双方有继续谈判态度，达成协议仍有可能，美国领导人促成协议意愿强，伊朗军方有限开放霍尔木兹海峡，市场风险资产价格回升，投资者已计入地缘冲突影响，事件或发展为长期博弈，市场交易逻辑将回归基本面 [2] - 美国通胀总体温和反弹，能源价格对物价传导相对可控，为美联储宽松政策保留空间，3月CPI和PPI数据反弹程度温和，缓和市场对通胀担忧，政府平抑油价态度坚决，通胀冲击持续时间或较短，美国长期通胀受薪资相关服务价格和房地产价格影响，目前这两个领域物价走弱，美联储年内仍有宽松空间，凯文·沃什若上任有望放松货币政策 [3][5] - 3月中东地缘冲突中，央行及其他机构抛售黄金白银换取流动性，ETF持仓流出规模大，缓和前期实物供应紧张格局，交易所库存偏低时白银价格未获支撑，后续机构资金回流情况决定贵金属回升幅度 [5] 展望后市 - 美伊冲突影响能源运输推高原油等价格，若供应链持续受限引发长期通胀上升，将打压相关资产和商品，长周期驱动需外在条件明朗，短期美伊停火和美国通胀反弹不及预期缓和市场担忧，地缘局势对贵金属冲击或边际递减，金银价格回升面临60日均线阻力，下方20日均线有支撑 [7]