报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年初大行累积的冗余头寸开始慢慢消化，3月四大行存贷增速差回落至2.52%[4] - 银行经营景气将延续2025年趋势改善，看好2026年上市银行“量价险”平衡更进一步[7] 行业现状与趋势分析 - 存贷差与流动性变化：3月四大行存贷增速差（存款-贷款，余额同比增速）回落至2.52%，对应贷款增速7.89%（较2月 -0.37个百分点）、存款增速10.41%（较2月 -0.71个百分点），反映剩余流动性正逐渐压缩[4] - 大小行分化：剔除非银存款影响后，大行存贷增速基本匹配，而中小行存贷差继续收窄，说明大行存款降速主要受非银扰动，中小行的存款竞争优势仍在减弱[4] 负债端分析 - 非银存款：3月大行非银存款下降1.13万亿元，中小行增加1549亿元，主要受理财回表、同业自律落地前夕资金流动及财政派生存款扩散影响[5] - 个人定存：小行向大行回流趋势延续但速度放缓，或反映大行营销力度减弱及3月到期定存续作比例可能不如1月[5] - 主动负债管理：3月大行结构性存款压降2782亿元，银行正排除冗余头寸，不再依赖成本较高的资金来源[5] 资产端分析 - 贷款投放：3月大行的中长期贷款增量转负，未能延续2月增长，除实体需求偏弱外，也与项目储备贷款投放节奏及银行“稳价”诉求提升有关，2026年各类型银行均压缩低价票据贴现[6] - 债券配置与资金融出：大行保持对1年期以内国债的净买入，同时显著增加同业存单（NCD）配置，作为剩余头寸的临时性配置[6]。与之对应，3月买入返售资产大幅收缩8384亿元[6] - 未来配债催化因素：第二季度银行配债可能受负债成本驱动内部资金转移定价（FTP）下行，以及贷款淡季下久期额度或有一定空间给到超长债两点催化[6] 投资建议 - 短期关注：建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的包括江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等[7] - 中长期配置：看好大型综合化银行及特色财富管理银行，推荐中信银行，受益标的包括工商银行、招商银行等[7]