报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅 - 消息证伪致期价回落，主力合约跌至34085元/吨，3万元/吨一线获支撑 供需面暂无明显反转，合作调控产量和价格难度大 价格涨至5万元/吨以上，企业开工积极性有望恢复但下游采购意愿下降 中长期能源安全和AI发展或拉动需求，短期供过于求与高库存压力未缓解，价格企稳反弹关键在于企业减产或产能出清及需求增长带动库存消化，价格或在3 - 4万区间震荡[1] 工业硅 - 现货企稳，期价震荡回落，主力合约跌至8320元/吨 光伏产业链亏损或致工业硅需求下滑和价格下跌，关注多晶硅产量变化 成本端开始分化，未来成本或维稳，供过于求下成本支撑弱，关注产量缩减情况 若需求走弱供应未相应减少，价格或向下 基于产量减少和成本支撑，预计价格在8000 - 8600元/吨左右震荡[2] 铝 - 氧化铝产业产能相对过剩，几内亚矿业政策对进口矿价和氧化铝成本推动有限，广西新增产能爬产使产业累库 本周行业开工率微升，产量增加 库存有不同变化，预计短期累库，主力合约核心区间2600 - 2800元/吨，可尝试逢区间下沿卖出看跌期权和参与6 - 9反套 铝价受中东局势、宏观因素和库存影响，短期沪铝核心运行区间24000 - 25500元/吨，关注中东局势和国内库存拐点[3] 铝合金 - 铸造铝合金价格与电解铝强相关，成本驱动下价格中枢上移 二季度汽车消费淡季，需求环比走弱，市场主要矛盾转向消费动能不足，行业盈利空间收窄 废铝供应偏紧局面难改，对ADC12价格形成支撑 供应端部分企业计划停产缓解库存压力，社会库存去化放缓 短期内ADC12价格宽幅震荡，运行区间23000 - 24500元/吨，跟随电解铝波动，关注节后消费和宏观情绪[4] 铜 - 近期铜价涨至10万元/吨上方，源于国内社库去化和市场担忧海外湿法冶炼铜紧缺 此前提示的调整风险因素改善，如美伊谈判、库存压力缓和、CL溢价反弹 中长期供应紧缺与新兴需求增量逻辑未变，供应端扰动提供支撑，主力关注97000 - 98000支撑[5] 锌 - 昨日锌价震荡，主力合约运行区间23400 - 24000元/吨 基本面供应端矿端与冶炼端利润分配不均，锌矿增量低于去年，4月矿山复产锌矿TC走势偏弱 冶炼端虽未大规模减产但脆弱性显著，成本对锌价形成支撑 精炼锌海内外分配不均，需求端稳健，加工行业开工率稳定且存在补库空间，叠加出口预期，国内库存压力有限，关注二季度社库去化 锌价大幅下跌空间有限，交易以低买思路为主，主力关注23000附近支撑[8] 锡 - 云南及江西冶炼厂加工费上涨，国内1 - 2月锡矿进口量大幅增长，供给侧紧张局面缓解 3月以来下游消费表现尚可，整体消费逐步复苏，光伏和家电行业需求有变化但增量不显著 美伊谈判冲突降级，锡中长期看涨逻辑存在，短期锡价偏强运行，多单继续持有，关注下游对高价锡接受程度[9] 镍 - 昨日沪镍盘面偏强，镍矿供应偏紧，印尼配额审批慢，菲律宾矿海运成本提升 精炼镍供应压力大，印尼湿法冶炼项目产量预期恢复 需求端不锈钢表现疲惫 预计盘面偏强运行，主力参考136000 - 144000运行 宏观反复，印尼新政带来镍矿底部支撑抬升，现实端原料过渡充足，高镍生铁价格稳中偏强，库存海外去库国内垒库，内外盘差收窄[10] 不锈钢 - 昨日不锈钢盘面震荡上行，现货价格偏稳，贸易商利润空间受限 印尼新政强化原料成本支撑，现实端原料支撑强，镍矿流通资源减少，价格上涨，镍铁价格坚挺，供需博弈加剧 4月排产环比微降但市场供应充足，下游刚需平稳但增量不足，库存消化慢 市场预期和现实有分歧，短期预计震荡偏强，主力参考14300 - 15000运行[13] 碳酸锂 - 昨日期货盘面延续强势，主力切换至09合约，上涨3.1%至166840 津巴布韦禁矿出口松动，资金解读为利空落地，美伊战争致柴油短缺和江西矿山换证停产预期使市场表现强劲 基本面冶炼开工提升，供应逐步上量，关注原料端矛盾和新项目投产进度 需求有韧性，动力车销数据受影响但带电量提升，储能预期乐观 上周社会环节垒库，上游库存增加，下游库存小幅消化 基本面韧性持续但短期边际驱动弱化，底部支撑强，预计盘面价格中枢抬升偏强运行，主力区间参考16 - 17万[15] 各报告目录总结 多晶硅报告 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片等部分产品价格持平，N型料基差涨幅142.71%，单晶Topcon电池片和Topcon组件价格下跌[1] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格下跌1.97%，部分月间价差有不同幅度涨跌[1] 基本面数据 - 硅片产量周度下降1.55%，多晶硅产量周度持平 月度多晶硅产量、进口量、出口量、硅片产量、出口量、净出口量、需求量均有增长，硅片进口量下降[1] 库存变化 - 多晶硅库存、硅片库存、多晶硅仓单均增加[1] 工业硅报告 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅价格持平，部分基差有涨幅[2] 月间价差 - 主力合约价格下跌1.13%，部分月间价差有不同幅度涨跌[2] 基本面数据 - 全国及部分地区工业硅产量、开工率上升 多晶硅产量月度增长11.56%[2] 库存变化 - 部分地区工业硅库存下降，社会库存和非仓单库存增加[2] 铝产业链报告 价格及价差 - SMM A00铝等部分价格上涨，氧化铝部分平均价下跌，电解铝进口盈亏、沪伦比值有变化 部分月间价差有涨跌[3] 基本面数据 - 国内电解铝产量3月增长10.73%，出口量2月下降24.57% 部分开工率有变化，中国电解铝社会库存、氧化铝厂内库存增加，中国铝棒社会库存减少[3] 铝合金报告 价格及价差 - SMM铝合金ADC12等价格上涨，部分价差有变化 月间价差部分有涨跌[4] 基本面数据 - 再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量3月增长，未锻轧铝合金锭进口量和出口量2月下降 再生铝合金开工率和原生铝合金开工率上升 再生铝合金锭周度社会库存下降，厂区成品库存和原料库存增加，上期所仓单库存和部分地区日度库存量有变化[4] 铜报告 价格及基差 - SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅9.06%，部分升贴水、进口盈亏、沪伦比值有变化 月间价差部分有涨跌[5] 基本面数据 - 电解铜产量3月增长5.58%，进口量2月下降24.95% 进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存、部分开工率有变化 境内社会库存、保税区库存、SHFE库存下降，LME库存增加，COMEX库存基本持平，SHFE仓单下降[5] 锌报告 价格及价差 - SMM 0锌锭价格上涨0.77%，LME0 - 3升贴水上涨 进口盈亏、沪伦比值上升，月间价差部分有涨跌[8] 基本面数据 - 精炼锌产量3月增长14.51%，进口量2月下降81.26%，出口量2月增长91.58% 镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率有变化，中国锌锭七地社会库存、LME库存增加[8] 锡报告 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水涨幅1.37%[9] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏下降13.77%，沪伦比值微降[9] 月间价差 - 部分月间价差有不同幅度涨跌[9] 基本面数据 - 2月锡矿进口下降3.69%，SMM精锡3月产量增长30.11%，精炼锡2月进口量增长96.91%，出口量下降24.14%，印尼精锡2月出口量增长50.00% SMM精锡3月平均开工率、SMM焊锡2月企业开工率上升 40%锡精矿均价上涨3.79%，加工费持平[9] 库存变化 - SHEF库存周报、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存下降[9] 镍报告 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格上涨，部分升贴水、LME 0 - 3升贴水、期货进口盈亏、沪伦比值有变化 8 - 12%高镍生铁价格上涨0.33%[10] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本、一体化高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本下降，外采MHP生产电积镍成本、外采高冰镍生产电积镍成本上升[10] 新能源材料价格 - 电池级碳酸锂均价上涨0.95%，电池级硫酸镍均价、硫酸钴均价持平[10] 月间价差 - 部分月间价差有涨跌[10] 供需和库存 - 中国精炼镍产量、进口量下降 SHFE库存、社会库存、SHFE仓单增加，LME库存下降，保税区库存持平[10] 不锈钢报告 价格及价差 - 304/2B不锈钢卷价格持平，期现价差涨幅55.56% 部分原料价格有涨跌，月间价差部分有涨跌[13] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量、印尼300系不锈钢粗钢产量增长 不锈钢进口量、出口量、净出口量有大幅变化 300系社库、300系冷轧社库增加，SHFE仓单持平[13] 碳酸锂报告 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等价格上涨，部分价差有变化 锂辉石精矿等价格上涨[15] 月间价差 - 部分月间价差有涨跌[15] 基本面数据 - 碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量、工业级碳酸锂产量、需求量3月增长，进口量2月下降，出口量2月增长 碳酸锂产能4月微增，开工率3月上升 碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存3月增加[15]