固定收益：2026年3月金融数据点评 - 3月新增贷款2.99万亿元，同比少增0.65万亿元，社融增量5.23万亿元，同比明显少增（2025年3月为5.90万亿元），信贷需求持续偏弱 [2][8][9] - 3月末M2同比增长8.5%，M1同比增长5.1%，社融存量同比增长7.9%，M1增速出现阶段性拐点，较上月末下降0.8个百分点 [2][8][10] - 社融少增主要来自对实体经济人民币贷款、未贴现银行承兑汇票及政府债券净融资，预计2026年新增贷款同比小幅少增，社融增速小幅回落至7.5%左右 [2][11] - 债券收益率曲线陡峭，建议拉长久期，超长债投资价值突出，预计二季度10年期国债收益率走向1.70%，30年期国债收益率或到2.1%，下半年或到2.0% [2][12] 传媒：OpenClaw与AI Agent行业 - OpenClaw被视为个人AI的操作系统，其发展引发对软件价值衡量、工作流执行力、高频场景入口争夺、数据安全及对SaaS软件影响等六大疑问 [2][13][14] - OpenClaw通过Skills与API构建工作流能力栈，MCP协议旨在标准化AI工具与外部数据源的连接，降低对接复杂性 [15] - 2026年春节后，腾讯云、阿里云上线OpenClaw一键部署方案，KimiClaw、QClaw、WorkBuddy等国产产品密集发布，腾讯凭借社交入口优势布局多场景产品矩阵 [2][16] - AI入口竞争将持续，手机端侧、超级APP和垂直AI平台将从不同维度推进用户触达和应用生态连接，建议关注产品落地且有收入结构的应用方向 [2][17] 非银：华泰证券 - 2025年实现营收358亿元，归母净利润164亿元，扣非归母净利润163亿元，同比高速增长80.08%，扣非加权平均ROE为9.13%，同比提升3.88个百分点 [2][4][19] - 财富管理业务中，经纪业务净收入91亿元，同比增长41%，代销金融产品收入同比增长53.68%，两融业务规模达1841亿元，同比增长41.49% [20] - 机构服务业务中，投行业务手续费净收入31亿元，同比增长47.80%，并购重组业务过会数量行业第一，金融工具投资总收益扣非口径同比增长71% [21] - 国际业务收入59亿元，剔除一次性损益后同比增长23.82%，公司年初完成100亿港元H股可转债发行用于境外业务发展，并坚定AI战略，信息技术投入占总营收7.48% [4][23][24] 食品饮料：燕京啤酒 - 2025年实现营业收入153.33亿元，同比增长4.54%，归母净利润16.79亿元，同比大幅增长59.06%，扣非归母净利润15.22亿元，同比增长46.30% [5][25] - 啤酒业务收入135.68亿元，同比增长2.55%，销量405.3万吨，同比增长1.21%，吨酒价格达3347.65元/吨，同比增长1.32% [5][26] - 核心大单品U8销量90万吨，同比增长29.31%，销量占比提升4.8个百分点至22.2%，中高档产品收入占比提升1.26个百分点至68.27%，2026年3月推出高端新品A10 [26] - 受益于原材料成本改善，吨酒成本同比下降4.89%，整体毛利率提升2.84个百分点至43.56%，归母净利率提升3.75个百分点至11% [5][27] 非银：中国平安 - 2025年集团营收10505亿元，同比增长2.1%，归母净利润1348亿元，同比增长6.5%，归母营运利润（OPAT）1344亿元，同比增长10.3% [5][29] - 寿险新业务价值（NBV）增长29.3%至369亿元，其中银保渠道NBV实现138%的跨越式增长，新业务价值率达28.8%；产险综合成本率优化1.5个百分点至96.8% [5][31][32] - 保险资金总投资资产6.49万亿元，权益仓位显著提升，股票和权益基金合计仓位较年初上行9.2个百分点至19.2%，综合投资收益率同比提升0.5个百分点至6.3% [33] - 集团归母净资产较年初增加7.7%至10004亿元，但每股股息增速5.9%低于OPAT增速，内含价值增速5.7%略低于预期 [5][29] 医药：康方生物 - 2025年营收30.56亿元，同比增长43.9%，产品收入30.33亿元，同比增长51%，收入结构转向医保放量驱动 [6][36] - 核心产品依沃西单抗（国内已获批2项适应症）和卡度尼利单抗（国内已获批3项适应症）均已纳入国家医保目录，销售放量可期，依沃西单抗海外BLA正在FDA审评中 [6][36] - 公司基于Dual-Shield ADC、Tetrabody多抗及Dual-Lock TCE等技术平台，在ADC、多抗、TCE等领域布局创新管线，探索肿瘤治疗新边界 [37] - 在免疫及CNS领域，拥有全球首创IL-4Rα/ST2双抗AK139、中国首个阿尔茨海默症治疗双抗AK152等潜力产品 [38] 北交所：同力股份 - 2025年实现营业收入63.89亿元，同比增长3.98%，归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%，毛利率22.99%，拟每10股派发现金红利7元 [6][40] - 整车-宽体自卸车营收58.97亿元，同比增长4.08%，配件营收3.62亿元，同比增长15.59%，业绩增长得益于产品大型化、新能源升级及无人驾驶新品落地 [41] - 新能源产品取得突破，DTE145纯电动矿卡交付紫金矿业秘鲁项目，TLE120车型批量交付洛阳钼业，EQ100E无人驾驶矿卡和首台TED136电传动刚性矿卡下线 [6][42][43] - 公司计划开发更大吨位、更环保的产品，加快纯电动矿卡量产，并全面推进无人驾驶商业化落地，据合作方反馈无人驾驶效能可达有人驾驶的90%左右 [6][43]