报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，下游需求陆续恢复，但下游后续订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大，电石法开工提升给予弥补，美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退，预计PVC延续偏弱震荡 [1] 各目录总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少0.92个百分点至79.87%，仍处于近年同期中性偏高水平 [1] - 春节假期后第七周，PVC下游平均开工率回升2.64个百分点至50.73%，较去年农历同期增加1.82个百分点，下游抵触心理增加 [1] - 出口方面，国内价格持续下跌，外商表现谨慎，PVC出口签单放缓 [1] - 社会库存变化不大，未能继续下降，目前仍偏高，库存压力仍然较大 [1] - 2026年1 - 2月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，清明假期，30大中城市商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡上行，最低价4900元/吨，最高价5027元/吨，最终收盘于4974元/吨，在20日均线下方，涨幅1.28%，持仓量减少95560手至339536手 [2] 基差方面 - 4月15日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4865元/吨，V2605合约期货收盘价在4974元/吨，目前基差在 - 109元/吨，走弱2元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 宁波镇洋、江苏新浦、广西华谊等乙烯法开工下降，PVC开工率环比减少0.92个百分点至79.87%，仍处于近年同期中性偏高水平 [4] - 新增产能上，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] 需求端 - 2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1% [5] - 1 - 2月份，商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%；住宅销售面积下降15.9%；商品房销售额8186亿元，下降20.2%；住宅销售额下降21.8% [5] - 1 - 2月份，房屋新开工面积5084万平方米，同比下降23.1%；住宅新开工面积3695万平方米，下降23.3% [5] - 1 - 2月份，房地产开发企业房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7% [5] - 1 - 2月份，房屋竣工面积6320万平方米，同比下降27.9%；住宅竣工面积4625万平方米，同比下降26.9% [5] - 截至4月12日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落46.62%，清明假期，商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平 [5] 库存 - 截至4月10日当周，PVC社会库存环比增加0.01%至134.15万吨，比去年同期增加78.10%，社会库存变化不大，目前仍偏高 [6]