报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月下旬以来焦煤期现价格高位回落，市场逻辑由能源逻辑转向产业基本面主导，当前供需双增局面下焦煤基本面弱稳，预计价格继续承压偏弱运行，近端合约表现相对弱势，需关注海外冲突演变与需求旺季成色 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 3月下旬以来焦煤期现价格高位回落，主力期价由最高1294元/吨回落至1060元/吨一线，累计跌幅达19.44%，口岸蒙5精煤价格同期下跌7.11% [2] 价格走弱原因 - 市场逻辑转变，由前期能源逻辑逐步转向产业基本面主导，前期焦煤上涨源于中东冲突推升原油价格，近期停战预期反复，资金离场观望情绪加重，市场运行逻辑回归产业逻辑 [2] 供应情况 - 国内煤矿生产积极性高，两会后产量快速恢复并升至高位，截至4月10日当周523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量203.48万吨，连续六周提升，较前期低点累计增加94.88万吨，高于去年同期，同比增3.59% [3] - 蒙煤进口维持高位，3月288口岸通关车数1200 - 1500车左右，日均通关量18.43万吨，环比上月增24.22%，同比增幅66.53%，4月以来日均量18.56万吨，后续有矿山将复产，通关量仍有增量预期 [3] - 中东冲突致海运运费上涨，但印尼、澳大利亚发往国内量不大，对供应扰动有限 [3] - 供应回升使煤矿和口岸库存增加，截至4月10日当周，523家炼焦煤矿山原煤、精煤库存分别为526.97万吨、220.45万吨，周环比分别增6.97万吨、9.15万吨；288口岸蒙煤库存量为342.18万吨，低位累计回升32.35万吨，位于近年来同期高位 [3] 需求情况 - 重大会议结束后钢厂复产积极，铁水产量持续回升，突破240万吨/日，焦企采购积极性提升，焦煤需求改善，全国独立焦企吨焦盈利40元，盈利状况良好，后续生产积极性尚可，支撑焦煤需求 [4] - 投机需求趋弱，焦煤竞拍流拍率提升，焦企前期补库后全样本口径下焦煤库存量为1001.07万吨，可用天数11.60天，略高于去年同期，后续以刚需采购为主 [4] - 旺季需求表现一般，钢材产业矛盾缓解有限，铁水回升空间有限，钢厂焦煤库存已补至合理水平，后续采购以刚需为主，难现集中补库 [4]