报告目的与方法 - 编制简易季度居民资产负债表以高频跟踪居民资产配置与负债行为变化，弥补年频数据不足[3] - 估算涵盖资产端七大类（占2019年后总资产85%以上）及负债端两大类，因数据可得性忽略农村住房、股权等类别[3][4] 资产端估算结果（截至2025Q4或2026年2月） - 城镇住房资产：根据二手挂牌价口径估算价值约285万亿元，根据法拍价还原口径估算约250万亿元，自2022年起呈下降趋势[15][31] - 金融资产规模：存款达172万亿元（2026年2月），定期存款占比升至73%；保险资产达42.5万亿元；债券类资产达43万亿元；股票类资产达46万亿元[16][17][27][31] - 其他资产：汽车资产价值达18.8万亿元；居民持有通货规模达12.9万亿元，占M0约85%[15][16] 负债端估算结果（截至2025Q4） - 居民总负债：约92万亿元，其中商业贷款83万亿元，公积金贷款8.3万亿元[28] - 贷款结构：中长期消费贷款（含按揭）为48.7万亿元，是主要组成部分；短期消费贷款为9.5万亿元[28] 居民资产负债表动态演变 - 三阶段变化：2015Q1-2021Q4趋势扩表（总资产从230万亿增至584万亿）；2022Q1-2023Q1扩张放缓；2023Q2-2025Q4因房价调整加速，总资产减少[31] - 资产配置转向：2024Q3以来，减配住房（比例从53.9%降至46.5%），增配金融资产（存款、保险、债券、股票比例均上升）[31] - 广义收入与行为：2022Q3-2025Q4居民广义收入（TTM）为负，导致消费谨慎并转向负债端“去杠杆”[32]