报告行业投资评级 - 报告对轻工造纸行业给出“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 2026年第一季度，轻工造纸行业内部表现分化，包装和轻工消费板块业绩相对稳健，而家居和出口板块则面临压力 [2] - 包装印刷行业竞争升级，头部企业份额集中和盈利改善的逻辑正在逐步验证 [4] - 轻工消费板块在外部环境仍有压力的情况下，头部企业增长表现稳健 [4] - 造纸板块受春节影响，纸价表现平淡，成本上行压制盈利，但特种纸等部分细分领域表现较好 [4] - 家居板块面临2025年上半年国家补贴政策造成的高基数压力，软体家居表现优于定制家居 [4] - 出口板块面临2025年第一季度抢出口效应和汇兑收益形成的高基数，以及人民币升值、地缘冲突等外部扰动，企业利润端压力大，但第二季度基数将降低 [4] 包装印刷板块总结 - 行业逻辑：竞争升维，头部份额集中，盈利改善逻辑逐步验证 [4] - 纸包装：裕同科技2026年第一季度收入预计39.21亿元，同比增长6%，海外基地贡献提升，经营性利润增速预计高于收入 [4][5]；合兴包装积极推动国内产能降本增效，估计第一季度收入26.21亿元，同比增长5%，利润快于收入 [4][5] - 塑料包装：永新股份受原油价格上涨影响，估计第一季度收入9.33亿元，同比增长10%，利润持平 [4][5] - 金属包装：受2025年底两片罐提价和铝价大幅上行影响，宝钢包装估计第一季度收入24.02亿元，同比增长20% [4][5]；昇兴股份估计第一季度收入17.85亿元，同比增长10% [4][5]；奥瑞金估计第一季度收入61.32亿元，同比增长10%，但归母净利润预计为3.32亿元，同比下降50% [5][7] - 其他包装：紫江企业包装主业增长稳健，预计第一季度收入24.81亿元，同比增长5% [4][5]；东港股份受益智能卡行业格局优化，预计第一季度收入3.04亿元，同比增长10% [4][5] 轻工消费板块总结 - 行业特征：外部环境仍有压力，头部企业增长稳健 [4] - 个护家清：百亚股份估计第一季度收入10.45亿元，同比增长5%，归母净利润1.41亿元，同比增长8% [4][9]；登康口腔估计第一季度收入4.95亿元，同比增长15%，归母净利润0.50亿元，同比增长16% [4][9] - 口腔护理：倍加洁代工主业稳健增长，善恩康益生菌快速放量，估计第一季度收入3.82亿元，同比增长18%，归母净利润0.15亿元，同比增长20% [4][9] - 时尚消费：潮宏基在高金价压力下终端动销保持旺盛、稳步开店，估计第一季度收入33.78亿元，同比增长50%，归母净利润2.17亿元，同比增长15% [4][9] - 文具办公：晨光股份传统核心业务有望企稳，科力普增速逐步恢复，预计第一季度收入55.85亿元，同比增长6%，归母净利润3.26亿元，同比增长2% [4][9] - 电工照明：公牛集团第一季度估计收入恢复正增长至40.40亿元，同比增长3%，产品提价部分对冲原材料成本，利润受影响有限，归母净利润9.94亿元，同比增长2% [4][9] - 眼镜镜片：明月镜片受益产品结构升级和离焦镜占比提升，估计第一季度收入2.13亿元，同比增长8%，归母净利润0.52亿元，同比增长10% [4][9] - 其他：广博股份IP衍生品出海、2B业务修复，第一季度收入利润有望双位数增长，预计收入5.33亿元，同比增长10% [4][9]；安孚科技受红牛代理业务取消影响，第一季度预计收入13.09亿元，同比下滑5%，但归母净利润因持股比例提升预计为1.28亿元，同比增长80% [4][9] 造纸板块总结 - 行业整体：第一季度受春节影响，纸价表现平淡，成本上行压制盈利 [4] - 箱板瓦楞纸：2025年12月以来价格快速下跌，2026年1月企稳，节后提价顺畅，但考虑高价废纸库存影响，预计第一季度盈利环比略有回落 [4] - 浆纸系：用浆成本滚动上行，但受制于供需压力，文化纸及白卡纸提价困难，预计行业第一季度盈利环比收缩 [4] - 重点公司：太阳纸业得益于新产能投放，预计第一季度归母净利润7.80亿元，环比增长4%，但同比下降12% [11]；博汇纸业预计第一季度归母净利润0.60亿元，同比增长13%，但环比下降46% [11] - 特种纸：利基市场，格局有所分化，部分景气赛道供需改善、提价相对顺利 [4]；仙鹤股份预计第一季度归母净利润2.83亿元，同比增长20%，环比增长17% [11]；华旺科技预计第一季度归母净利润0.76亿元，同比下降6%，但环比增长17% [11]；齐峰新材预计第一季度归母净利润0.40亿元，同比大幅增长125% [11] 家居板块总结 - 行业整体：面临2025年上半年国补订单造成的高基数压力，第一季度业绩整体承压，软体家居表现优于定制家居 [4] - 软体家居：顾家家居内销产品力提升，外销表现稳健，第一季度收入有望增长至50.12亿元，同比增长2%，归母净利润5.19亿元，同比持平 [13][14]；慕思股份第一季度收入预计11.32亿元，同比增长1%，但归母净利润0.71亿元，同比下降40% [13][14]；喜临门第一季度收入预计17.30亿元，同比持平，归母净利润0.68亿元，同比下降5% [13][14] - 定制家居：收入延续下滑趋势 [4]；欧派家居估计第一季度收入27.58亿元，同比下降20%，归母净利润2.31亿元，同比下降25% [13][14]；索菲亚估计第一季度收入16.30亿元，同比下降20%，但通过降本提效，归母净利润0.54亿元，同比大幅增长350% [13][14]；志邦家居估计第一季度收入7.36亿元，同比下降10%，归母净利润0.36亿元，同比下降15% [13] - 其他家居品类：天安新材第一季度收入预计小幅下滑至5.51亿元，同比下降5%，但归母净利润0.19亿元，同比增长25%，主要系汽车皮革、薄膜和出海等业务贡献 [4][13] - 行业展望：估值低位释放风险，头部企业分红比例提升，具备安全边际；中长期看，存量换新需求支撑，智能家居新品类渗透率提升，均有望对行业增长形成支撑 [4] 出口板块总结 - 行业压力：2026年第一季度面临2025年第一季度抢出口效应和汇兑收益形成的高基数，人民币快速升值，以及战争等因素引发的运输费用、原材料价格上涨，企业利润端压力大 [4] - 第二季度展望：基数下降，汇率等扰动影响边际减弱，关注具备Alpha（个体超额收益）的个股 [4] - 表现较好的公司：众鑫股份泰国基地盈利远高于国内，预计第一季度归母净利润1.01亿元，同比增长40% [4][16]；匠心家居依托产品优势，第一季度收入有望维持双位数以上增长，预计收入9.66亿元，同比增长25% [4][16]；永艺股份第一季度估计收入11.62亿元，同比增长15% [4][16]；恒林股份第一季度估计收入29.19亿元，同比增长10%，尤其跨境电商快速放量 [4][16]；共创草坪北美延续高景气，亚太区域订单恢复，预计第一季度收入9.10亿元，同比增长15%，归母净利润1.79亿元，同比增长15% [4][16]；源飞宠物柬埔寨基地布局领先，国内自主品牌持续发力，估计第一季度收入4.15亿元，同比增长24%，归母净利润0.31亿元，同比增长23% [4][16]；松霖科技估计第一季度收入7.30亿元，同比增长30%，归母净利润1.00亿元，同比增长120% [16] - 面临挑战的公司：嘉益股份第一季度高基数，预计收入6.12亿元，同比下降15%，归母净利润1.21亿元，同比下降20% [4][16]；依依股份客户订单环比改善，但由于2025年第一季度基数较高，预计第一季度收入5.10亿元，同比增长5%，归母净利润0.54亿元，同比持平 [4][16]；家联科技受债息费用等拖累，第一季度估计报表利润亏损0.20亿元 [4][16]；致欧科技估计第一季度收入23.00亿元，同比增长10%，但归母净利润0.92亿元，同比下降17% [16]；创源股份下游办公文具需求平稳，健身器材跨境电商业务快速增长，带动第一季度收入5.00亿元，同比增长10%，但人民币升值导致利润有所下滑，归母净利润0.18亿元，同比下降10% [4][16]