报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 2026年第一季度油价中枢抬升，多数石化品价差环比上涨，带动石化行业业绩明显反转 [1] - 预计2026年全年油价将维持高位，上游油气勘探开发、中游炼化及聚酯产业链业绩有望同环比显著改善 [4] - 投资建议围绕高油价受益主线、油服、轻烃加工及聚酯产业链展开，重点推荐相关龙头公司 [4] 行业与市场表现总结 - 原油价格：2026年第一季度布伦特原油均价为78.3美元/桶，环比上涨24.2%，同比上涨4.5%；季度末收于118.35美元/桶，波动区间放大至60-118美元/桶 [4] - 成品油价格：2026年第一季度国内汽油、柴油价格累计上调1950元/吨、1870元/吨 [4] - 石化品价格：多数石化品价格环比上涨，例如丁二烯FOB韩国价格环比上涨68.8%，苯乙烯价格环比上涨29.7%，PX价格环比上涨22.3% [5] 产业链价差变化总结 - 炼油板块：国内炼油价差为1013元/吨，环比收窄361元/吨；新加坡炼油价差为27.9美元/桶，环比扩大10.7美元/桶 [4] - 烯烃产业链：价差表现分化。乙烯-石脑油价差为142美元/吨，环比收窄48.2美元/吨；而乙烯-乙烷价差为635美元/吨，环比扩大139美元/吨，显示乙烷制乙烯成本优势提升 [4] - 聚酯产业链：利润整体上行。PX与石脑油价差为286美元/吨，环比扩大21.1美元/吨；PTA-0.66PX价差为375元/吨，环比扩大117元/吨；涤纶长丝(POY)价差为1278元/吨，环比扩大150元/吨 [4] - 其他化工品：丁二烯-石脑油价差环比大幅扩大425美元/吨至731美元/吨；丙烯酸与丙烯价差环比扩大478元/吨至2054元/吨 [4] 重点公司业绩预测总结 - 上游油气公司： - 中国石油：预计2026年第一季度净利润550亿元，同比增长17.5%，环比增长77% [4] - 中国海油：预计2026年第一季度净利润380亿元，同比增长3.9%，环比增长89% [4] - 中游炼化公司： - 中国石化：预计2026年第一季度净利润170亿元，同比增长28%，环比大幅改善832% [4] - 荣盛石化：预计2026年第一季度净利润15亿元，同比增长155%，环比增长500% [4] - 恒力石化：预计2026年第一季度净利润35亿元，同比增长71%，环比增长106% [4] - 聚酯及轻烃加工公司： - 桐昆股份：预计2026年第一季度净利润10亿元，同比增长64%，环比增长100% [4] - 卫星化学：预计2026年第一季度净利润21.2亿元，同比增长35%，环比增长36% [4] - 油服公司： - 中海油服：预计2026年第一季度净利润8亿元，同比下降9.8%，环比增长27% [4] - 海油工程：预计2026年第一季度净利润5亿元，同比下降7.5%，环比增长4% [4] 投资建议总结 - 高油价受益主线：推荐弹性较大的中国海油、中国石油、中国石化 [4] - 油服板块：推荐受益于油气勘探开发投资增加的中海油服、海油工程 [4] - 轻烃加工板块：推荐受益于美国乙烷供需宽松及能源套利的卫星化学 [4] - 民营大炼化板块：推荐凭借稳定供应链取得优势的恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [4] - 聚酯板块：推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [4]