投资建议与评级 - 报告给予香港交易所（00388.HK）买入评级，并维持该评级 [2][6] - 截至2026年4月14日，公司市盈率（PE）为29.08倍，处于2016年以来历史13%的分位，认为其具备配置性价比 [2][8][52] - 预计伴随互联互通政策持续加码，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升 [2][8][52] - 预计公司2026-2028年实现收入及其他收益分别为365亿港元、394亿港元、422亿港元 [2][52] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为226亿港元、244亿港元、264亿港元，对应市盈率（PE）估值分别为22.9倍、21.2倍、19.6倍 [2][52] 核心观点与业绩预期 - 报告核心观点：2026年3月，港股整体震荡，但港交所上市证券交投活跃度维持高位，预计第一季度业绩有望延续强劲表现 [1][6] - 市场环境方面，预计市场交投高位延续，公司业绩将随市场高增长 [9] - 盈利预测显示，2026年交易费及交易系统使用费预计为141亿港元，结算及交收费为90亿港元，联交所上市费为34亿港元 [55] 业务分部表现总结 现货市场 - 2026年3月，港股市场整体震荡，恒生指数、恒生科技指数较2025年末分别下跌3.3%和15.7% [8][9][11] - 港交所上市证券市值为45.94万亿港元，环比下降7.9%，同比增长15.0%；港股换手率为0.66% [9][11] - 港交所月度日均成交额（ADT）为3040亿港元，环比增长23.2%，同比增长8.5%，整体位于历史高位 [8][9][17] - 北向交易月度ADT为3416亿港元，环比微降0.2%，但同比大幅增长67.8% [8][9][17] - 南向交易月度ADT为1353亿港元，环比增长30.0%，同比增长12.5% [8][9][17] 衍生品市场 - 2026年3月，期货与期权日均总成交张数（ADV）为201.9万张，环比增长16.5%，同比增长8.4% [8][9][21] - 期货ADV为82.7万张，环比增长21.0%，同比增长3.9% [8][9][21] - 期权ADV为119.2万张，环比增长13.5%，同比增长11.7% [8][9][21] - 牛熊证、衍生权证及界内证ADT为214亿港元，环比增长3.7%，同比下降1.1% [8][9][21] 商品市场（LME） - 2026年3月，伦敦金属交易所（LME）日均成交张数为92.1万张，环比增长19.0%，同比增长15.7% [8][9][27] 一级市场（IPO） - 2026年3月单月，港股共有16只新股上市，合计募资规模为175亿港元，环比下降65%，但同比增长65% [8][9][31] - 2026年3月累计（1-3月），共有40只新股上市，合计募资规模为1099亿港元，同比大幅增长489% [9][31] - 3月新上市衍生权证为1,201个，同比增长49%，环比增长30%；新上市牛熊证为3,391个，同比下降15%，环比增长26% [8][9][32] - 待上市方面，截至2026年4月13日，共有383只股票处于待上市状态，消费、信息技术、医疗保健行业合计数量占比达79% [31][39] 投资收益 - 港交所投资收益相关利率基本处于下行通道 [8][42] - 截至2026年3月底，HIBOR 6个月、1个月、隔夜利率及美国隔夜银行基金利率分别为2.66%、2.24%、2.77%、3.64% [8][9][42] 宏观环境分析 国内宏观 - 2026年3月，中国制造业PMI为50.40%，环比上升1.40个百分点，处于荣枯线上方 [8][45] - 需求端，新订单指数为51.6%，新出口订单指数为49.1%，环比分别上升3.00和4.10个百分点 [8][45] - 供给端，生产指数为51.4%，环比上升1.80个百分点 [8][45] 海外宏观 - 2026年3月，美联储宣布暂缓降息，维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75% [8][47] - 根据CME数据，市场预期2026年不降息 [8][47][51] - 3月美国非农就业人口新增17.80万人，失业率为4.30%，就业市场整体升温 [8][47] - 3月美国核心CPI同比增速为2.60%，低于市场预期 [8][47]