核心观点 - 报告核心观点：中观景气分化，主要线索为地缘局势降温导致原油价格大幅回落，但化工与有色金属价格偏强；新兴产业出海延续高景气，设备类出口表现亮眼；而内需方面，地产消费景气边际走弱，旅游出行则保持独立景气 [1][4] 上游资源 - 原油价格因美伊停战大幅下跌，截至04.10，布伦特原油期货结算价环比下跌12.7%至95.2美元/桶 [4][7] - 国内化工品价格指数跌幅较小，环比下跌2.0%至5303.0点，部分化工品因补库需求支撑而上涨，硫磺、制冷剂R134a、MDI价格指数环比分别上涨3.7%、4.1%、2.0% [4][7] - 煤炭价格环比上涨0.9%，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收761.0元/吨，主因国际燃料价格上涨及国内化工需求预期抬升 [4][14] - 黄金价格环比上涨2.3%至4878.4美元/盎司；工业金属价格分化，SHFE铜、铝价格分别为9.8万元/吨、2.4万元/吨，环比分别上涨2.7%、下跌0.2% [4][16] 中游周期与制造 - 新兴产业出海景气强劲，2026年第一季度国内机电产品出口额同比增长21.4%，其中集成电路、通用机械、船舶出口额同比分别增长77.5%、7.1%、48.7% [4][18] - AI硬件方面，DRAM存储芯片现货价格总体延续高位震荡，但DDR4价格环比有所下滑 [4][18] - 建筑开工需求偏弱，钢铁建材价格继续磨底，截至04.10，螺纹钢、热轧板卷价格分别为3190元/吨、3320元/吨，周环比变化为0.0%、+0.9% [4][20] - 浮法玻璃平均价环比上涨1.6%至1190.9元/吨，主因成本上升；全国水泥价格指数环比微跌0.3%，水泥发运率环比上升2.5%至35.2% [4][27] 下游消费 - 地产销售边际走弱，截至04.12当周，30大中城市商品房成交面积同比下跌10.0%，10大重点城市二手房成交面积同比下跌13.9%，主因政策脉冲效应减弱 [4][37] - 生猪价格大幅下滑，截至04.12，全国生猪（内三元）价格环比下跌6.7%至9.1元/千克，创近4年新低 [4][39] - 服务消费方面，电影票房边际改善，截至04.10当周国内电影票房为2.80亿元，同比增长6.8%；上海迪士尼乐园平均拥挤度为45%，拥挤度指数同比提升7.6% [4][46] - 耐用品消费承压，2026年04.01-04.06，乘用车当周日均零售销量同比下跌20.0%，批发销量同比下跌17.0%；2026年3月乘用车单车零售价同比上涨1.7%，涨幅收窄 [4][48] 物流人流 - 客运出行需求同比提升，截至04.12当周，10大主要城市地铁客运量同比上升2.7%；百度迁徙规模指数同比上升17.8%；国内航班执飞架次恢复至2019年同期107.1%，国际航班恢复至2019年同期86.3% [4][53] - 货运物流需求保持相对稳定，截至04.12当周，全国公路、铁路货运量同比分别变化-2.3%、+1.9%；全国邮政快递揽收、投递量同比分别增长3.1%、0.8% [4][56] - 海运方面，截至04.10，上海出口集装箱运价指数SCFI环比上涨1.9%至1890.8点；波罗的海干散货指数BDI环比上涨6.5%；港口货物吞吐量、集装箱吞吐量环比分别变化-3.4%、+1.0% [4][58]