报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告的核心观点 - 报告认为2026年银行板块有望回归基本面叙事，看好其绝对收益，核心逻辑在于资产扩张有韧性、净息差有望企稳回升以及结构性风险暴露有政策托底 [3][33] - 报告预测A股上市银行2026年第一季度（26Q1）营收有望超预期，其中利息净收入增速弹性或较为可观 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 一、26Q1 利息净收入有望重回增长区间，且弹性可观 - 净息差韧性超预期：存款重定价对26年净息差有约16个基点的正向拉动作用，结合2023年新增存款节奏，26Q1有望体现50%以上 [1][14] - 贷款利率有望筑底：观察到25年国有行存量贷款利率首次与银行业新发放贷款利率倒挂，判断26年银行贷款利率有望筑底，资产定价水平较低的银行有望率先实现息差企稳回升 [1][16] - 具体预测数据：保守预测26Q1上市银行净息差较25年小幅下行3个基点，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别下行2、3、2、4个基点 [1][18] - 利息净收入预测：预测26Q1上市银行利息净收入同比增长5.3%，较25年大幅提升5.4个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别增长6.2%、1.1%、10.2%、3.1% [1][20][22] 二、26Q1 非息收入预计实现较好增长，公允价值变动损益为核心贡献 - 手续费净收入增长：尽管股票市场波动、理财规模增长略显逊色，但保险代销高增（1-2月银保新单保费同比增长21.7%），预测26Q1手续费净收入同比增长7.8%，较25年上行1.9个百分点 [1][22] - 其他非息收入增长：在低基数上，公允价值变动损益科目有望同比高增，预测26Q1其他非息收入同比增长8.5%，较25年上行3.5个百分点 [1][23] - 整体营收预测：综合预测26Q1上市银行营收同比增速为6.1%，较25年显著提升4.8个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为6.7%、3.7%、9.3%、3.4% [8][25][26] 三、银行或利用 26Q1 核心营收改善的时间窗口，加速风险处置并适度增提拨备 - 资产质量压力：银行业结构性资产质量压力未现拐点，25年国股行对公房地产贷款不良率系统性上行，个人贷款不良率继续爬坡 [8][26] - 信用减值计提加大：预期银行将利用营收改善窗口加速风险处置，预测26Q1上市银行计提信用减值损失同比增速为5.9%，较25年上升5.3个百分点 [8][30] - 利润增速预测：因信用成本支出增加，利润改善幅度略小于营收，预测26Q1上市银行归母净利润同比增速为3.3%，较25年提升1.6个百分点 [8][31][32] 四、投资建议 - 投资主线一：关注基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的包括工商银行、农业银行 [3][34] - 投资主线二：关注基本面确定的优质中小行，相关标的包括渝农商行（买入）、杭州银行（买入）、宁波银行（买入）、齐鲁银行、苏州银行（买入）、南京银行（买入） [3][34]