市场指数与行业表现 - 上证指数收盘4027点，近1日涨0.01%，近1月涨0.81%，但近5日跌1.67% [1] - 深证综指收盘2685点，近1日跌0.71%，近1月涨2.18%，近5日跌0.6% [1] - 近1个月风格指数表现：大盘指数涨0.26%，中盘指数跌0.96%，小盘指数跌2.55% [1] - 近6个月风格指数表现：大盘指数涨0.88%，中盘指数涨10.64%，小盘指数涨8.06% [1] - 昨日涨幅居前行业：医药商业Ⅱ涨3.66%，化学制药涨2.77%，航天装备Ⅱ涨2.21%，电网设备涨2.15%，黑色家电涨1.98% [1] - 近1个月涨幅居前行业：化学制药涨6.71%，医药商业Ⅱ涨0.95%，航天装备Ⅱ跌0.78%，电网设备跌6.25%，黑色家电跌4.67% [1] - 近6个月涨幅居前行业：航天装备Ⅱ涨90.59%，电网设备涨29.06%，医药商业Ⅱ涨5.27%，黑色家电跌2.37%，化学制药跌4.51% [1] - 昨日跌幅居前行业：能源金属跌3.48%，玻璃玻纤跌3.17%，化学原料跌2.98%，油服工程跌2.79%，影视院线跌2.67% [1] - 近1个月跌幅居前行业：化学原料跌13.18%，油服工程跌11.21%，影视院线跌3.73%，玻璃玻纤涨9.9%，能源金属涨7.87% [1] - 近6个月跌幅居前行业：影视院线跌5.17%，化学原料涨22.32%，油服工程涨32.32%，玻璃玻纤涨60.13%，能源金属涨28.46% [1] 重点推荐公司深度研究 大族数控 (03200.HK) - 公司是国内PCB专用设备领军企业，产品覆盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等关键工序，连续十六届位列CPCA百强排行榜仪器及专用设备类第一名 [12] - 按2024年收入计，公司是中国最大的PCB专用生产设备制造商，市占率为10.1%，其中钻孔设备在中国的市占率超30% [12] - AI驱动算力需求激增，成为PCB行业核心增长引擎，高阶多层板加工难度提升带动设备升级，预计2029年中国PCB专用设备市场规模达约6,495百万美元，2025-2029年CAGR为8.2% [12] - 公司已构建覆盖多层板、HDI板、IC封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分市场的立体化产品矩阵 [12] - 预计公司26-28年归母净利润分别为17.87、26.59、36.68亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [3][12] 锦华新材 (920015) - 公司是酮肟系列单项冠军，首创“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链，是硅烷交联剂、羟胺盐细分领域头部企业 [3][12] - 募投项目新增硅烷偶联剂“补链”功能性硅烷，已与6家客户签订合作意向书，每年采购量约1.94万吨 [12] - 切入芯片清洗领域，产品为电子级羟胺水溶液，用于铝制程干法刻蚀后清洗环节，全球市场规模预计2037年达4亿美元，2024-2037年CAGR为5% [15] - 公司已于2024年成功开发出电子级羟胺水溶液，2025年底已通过多家芯片制造企业和清洗剂复配企业验证并实现交付 [15] - 预计公司2025-2027年归母净利润为1.95、2.14、3.58亿元，采用分部估值法测算中期市值为101亿元，相较2026/4/15市值有26%的年均复合增速，首次覆盖给予“买入”评级 [3][15] 宏观与汇率分析 - 3月以来，在地缘冲突推升油价、美元走强背景下，人民币逆势升值，离岸人民币升破6.81关口、创近3年新高 [14] - 人民币升值背后的韧性源于：中国经济周期底部在2025年三季度已出现；我国能源结构优势明显，对油气依赖度仅27.5%（全球为55.5%），原油进口对霍尔木兹海峡依赖度仅24.7% [14] - 资金面看，“结汇潮”延续，2月银行结售汇顺差高达552亿美元；权益市场主动型外资在中国市场外流相对平缓 [14][15] - 地缘冲突或强化人民币中长期升值逻辑：抬升全球能源安全溢价，强化中国新能源产业出口优势；重塑全球结算格局，削弱石油美元垄断；推动资金降低对美欧集中配置，提升中国配置比例 [16] 公司业绩点评与前瞻 新和成 (002001) - 2025年公司实现营业收入222.51亿元（同比+3%），归母净利润67.64亿元（同比+15%），业绩符合预期 [17] - 2025年下半年维生素主要产品VA、VE、VC市场均价环比上半年分别-31%、-51%、-20%，拖累业务盈利 [17] - 蛋氨酸业务：2025年国内固蛋均价约21.3元/kg（同比+1%），公司已实现30万吨/年蛋氨酸产能达产，18万吨/年液体蛋氨酸项目投入试生产 [17] - 2026年Q1以来，蛋氨酸价格从1月初17.6元/kg上涨至当前52元/kg；当前国内VA/VE价格分别为117/117元/kg，较3月初大幅上涨56/57元/kg [17][18] - 香精香料板块2025年实现毛利20.54亿元（同比+1%），毛利率53.14%（同比+1.30 pct） [20] - 新材料板块2025年实现毛利6.24亿元（同比+70%），毛利率29.51%（同比+7.62 pct），公司正投建己二腈-己二胺及尼龙66项目 [20] - 上调2026-2027年归母净利润预测至103.56、113.67亿元，新增2028年预测为126.39亿元 [20] 鼎泰高科 (301377) - 2026年Q1公司实现营业收入8.14亿元（同比+92.33%），归母净利润2.61亿元（同比+259.00%），业绩超预期 [20] - 2026年Q1毛利率53.25%（同比+15.21pct），净利率31.96%（同比+14.92pct），规模效应和高端钻针占比提升优化产品结构 [20] - 材料升级（如M9+Q布使钻针寿命骤降）和PCB工艺升级（层数增至48-78层）推动钻针行业量价齐升 [20] - 公司具备CVD金刚石涂层等先进表面处理技术全栈自研能力，成功研制高精密多工位磨削机等关键装备，实现核心设备进口替代 [20][21] - 维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.39/14.38/21.87亿元，维持“买入”评级 [22] 先导智能 (300450) - 2025年公司实现收入144.43亿元（同比+21.83%），归母净利润15.64亿元（同比+446.58%），业绩符合预期 [30] - 分业务看：锂电池智能装备收入94.71亿元（同比+23.18%），光伏智能装备收入11.23亿元（同比+29.48%），汽车智能产线收入9.00亿元（同比+615.55%） [32] - 2025年公司毛利率33.32%，净利率10.80%（同比提升8.54pct）；2025年末存货149.57亿元，合同负债128.73亿元，均创历史新高 [32] - 公司已具备固态电池设备整线能力，可提供从材料制备到电芯组装的定制化整线方案 [32] - 上调盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为23.84、28.63、36.60亿元，维持“买入”评级 [32] 广东宏大 (002683) - 2025年公司实现营业收入203.69亿元（同比+49.20%），归母净利润9.57亿元（同比+6.62%），业绩符合预期 [35] - 民爆业务收入29.93亿元（同比+29.63%），完成对雪峰科技等收购后，工业炸药实际许可产能达70.15万吨，混装产能40.55万吨 [35] - 矿服业务收入144.37亿元（同比+33.54%），连续两年超百亿，2025年底在手订单逾380亿元，2025年新疆矿服项目营收同比大幅增长73.38% [35] - 军工板块（宏大防务）2025年收入4.76亿元，实现扭亏，完成对长之琳60%股权的收购，切入航空零部件供应链 [35] - 下调2026-2027年归母净利润预测至13.4、15.8亿元，新增2028年预测为18.7亿元，维持“增持”评级 [35] 孩子王 (301078) - 2025年公司营收102.73亿元（同比+10.03%），突破百亿；归母净利润2.98亿元（同比+64.21%） [35] - 自有品牌及独家定制商品营收12.40亿元（同比+79.33%），占比13.91%，成为核心增长引擎 [37] - 母婴童主业营收89.30亿元（同比+5.88%），占总营收86.92%；并购的丝域业务营收3.79亿元，成为新增长极 [37] - 2025年线上销售收入35.84亿元，占比40.2%，APP用户规模超6900万 [37] - 下调盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为4.2/5.3/6.1亿元，维持“增持”评级 [37] 新疆天业 (600075) - 2025年公司实现营业收入104.88亿元（同比-5.99%），归母净利润-0.57亿元 [38] - 2025年Q4主营产品PVC树脂、烧碱量价环比下降，核心原料煤炭采购均价环比+0.85%，单季度盈利触底 [38] - 2026年Q1以来，布伦特原油现货价上涨超60%，推动PVC价格快速上涨，电石法PVC盈利快速提升 [38] - 国家推动PVC无汞化转型，预计改造后单吨PVC催化剂成本提升约400元，行业成本中枢抬升400-500元/吨，将加速高成本产能退出 [38][39] 中国巨石 (600176) - 业绩略超预期，电子布景气持续上行贡献主要增量 [40] 三一重工 (600031) - 2025年公司实现收入897.00亿元（同比+14.44%），归母净利润84.08亿元（同比+41.18%） [41] - 分产品看：挖掘机收入345.44亿元（同比+13.73%），起重机械收入155.63亿元（同比+18.67%），桩工机械收入28.20亿元（同比+35.81%） [41] 行业业绩前瞻与点评 建材行业 - 2026年Q1玻纤电子布持续高景气，7628型号均价5.2元/米，环比上涨0.9元/米；低介电布等特种布供给持续紧缺 [23] - 消费建材板块量价齐升，但3月以来油价上行对防水、涂料、管道等板块成本产生冲击，加速行业集中度上行 [23] - 2026年Q1全国水泥均价349元/吨，同比下降52元/吨，行业景气度差；混凝土行业因税制变更，头部上市企业市占率有望提升 [23] - 平板玻璃和光伏玻璃均处于周期底部，供给正逐步出清 [23] 轻工制造行业 - 2026年Q1包装、轻工消费业绩较稳健，家居、出口板块承压 [23] - 包装印刷：头部企业份额集中，盈利改善；金属包装受提价和铝价上涨影响，估计Q1收入双位数增长 [26] - 轻工消费：百亚股份、登康口腔等头部企业Q1收入利润预计正增长或双位数增长 [26] - 造纸：Q1纸价表现平淡，成本上行压制盈利；特种纸部分景气赛道盈利环比改善 [26] - 家居：Q1高基数压力下业绩承压，软体家居表现优于定制家居 [26] - 出口：Q1受高基数、人民币升值等因素影响业绩承压；Q2基数下降，关注具备Alpha个股 [26] 公用环保行业 - 2026年Q1火电量价区域分化，容量电价提升稳定盈利能力；1Q26秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为716元/吨，同比降约5元/吨 [27] - 水电：1-2月全国水电发电量同比高增6.8%，量增价稳，叠加财务费用下降，业绩有望提升 [27] - 核电：Q1发电量受大修影响短期下降；辽宁、广西等地出台政策利好核电电价触底回升 [27] - 绿电：新能源利用率持续下降，东部海风电价稳定性较强 [27] - 燃气：中东冲突引发国际气价上涨但对国内影响有限 [27] 化妆品医美行业 - 2026年1-2月限额以上化妆品类零售额753亿元，同比增长4.5%，跑赢社零大盘 [29] - 品牌端：若羽臣、上海家化、润本股份等预计Q1营收稳健增长 [29] - 制造端：青松股份面膜业务为核心增长支柱，预计边际改善 [29] - 电商代运营：壹网壹创、青木科技预计Q1利润端增速达30% [29] - 医美端：爱美客预计Q1营收恢复双位数增长；机构端轻医美高性价比模式受认可 [29] 京东工业 (07618.HK) - 预计公司26Q1收入增长23-25%，经调净利润增长35%以上 [28] - KA客户收入预计26Q1增长超30%，AI大模型提升客户粘性，预计交易留存率进一步提升 [29] - 中小微客户收入预计26Q1双位数增长，公司通过拓品增商、导入AI工具加速增长 [31] - 出海业务自24Q4开始布局，2025年末已进入8个国家，2026年将加大本土化客户拓展 [31] 高测股份 (688556) - 光伏主业困境反转，机器人业务顺利推进 [7]