报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 节前补库预期仍存，成本端利多扰动不断，板块价格延续低位反弹，需关注地缘端及铁矿石供给端的扰动 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 美伊冲突有反复风险，短期基本面边际改善但长期宽松压力仍存，铁矿预计震荡，需注意市场波动风险 [2] - 短期废钢到货下降，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡支撑价格，但成材表现一般，废钢向上驱动不足，预计短期震荡运行 [2] 碳元素方面 - 短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，现货成本端支撑仍在，二轮提涨有望落地，盘面预计跟随成本端焦煤运行，价格或向上反弹，预计总体宽幅震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅市场供需边际好转但难形成持续供应缺口，中长期高于成本的盘面估值难维持，锰矿5月到港成本偏高使矿价下跌空间有限，锰硅成本端有支撑，盘面估值跌至低位后下探空间有限 [3] - 硅铁成本估值较前期下探，市场供需关系将转向宽松，主力合约期价缺乏上行驱动，盘面跌至低位后下方空间收窄，预计硅铁期价震荡运行，需关注厂家复产动向 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若产销不能持续好转，高库存将压制价格 [6] - 纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [6] 各品种情况 钢材 - 现货成交一般，钢厂盈利率环比增加，铁水产量回升但增长空间有限，五大材总体供应回升速度放缓，下游补库意愿随价格回升，表需向上修复，钢材端延续去库但速度一般，库存水平中性偏高，基本面支撑有限；成本端估值偏低，节前补库使成本端有低位反弹迹象，盘面价格低位修复，需关注地缘冲突扰动及旺季需求情况 [8] 铁矿 - 全球发运环比小幅增加，前期低发运下到港环比减量，太平洋地区有飓风但扰动可能有限；钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑；港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，累库压力缓解；美伊冲突前景预期反复，部分品种流动性受限问题逐渐解决，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，近期海运费价格上行，市场担心燃料短缺形成供应扰动，盘面价格有韧性；预计表现震荡，需注意市场波动风险 [8][9] 废钢 - 废钢供给方面，本周平均到货量环比回升，略高于去年同期，整体偏稳；需求方面，短流程钢厂复产节奏快，废钢日耗高于去年同期，预计短期内维持高位，增产空间有限，长流程钢企日耗环比回升但仍低于去年同期；库存方面，本周到货量下降而日耗增加，长流程及全流程钢厂库存持稳，短流程钢厂库存回落，总库存及库存可用天数环比小幅下降，接近去年同期；华东地区谷电利润环比小幅回落；短期废钢到货持稳，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡支撑价格，但成材表现一般，废钢向上驱动不足，预计短期震荡运行 [10] 焦炭 - 期货端，二轮提涨有望落地，盘面震荡偏强运行；现货端，日照港准一报价上涨；供应端，首轮提涨落地后焦企成本压力尚可，大部分焦化生产平稳，旺季刚需订单多，供应环比小幅增加；需求端，旺季钢厂高炉复产，焦炭刚需支撑坚挺；库存端，焦企持续出货，盘面前期估值抬升带动部分期现贸易商及下游钢厂采购，钢厂焦炭库存同比高位，下游维持刚需采购，中间环节港口库存堆积；焦炭市场供需矛盾有限，铁水回升焦企开启二轮提涨，下游钢厂未回应，焦钢博弈持续，期货跟随成本端焦煤运行；短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，现货成本端支撑仍在，二轮提涨有望落地，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [12][13] 焦煤 - 期货端，盘面有走出仓单逻辑迹象，昨日有所上涨；现货端，介休中硫主焦煤价格下降，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格不变；供给端，产地部分煤矿因事故及搬工作面等因素产量下滑，其他大部分地区煤矿正常生产，总体供应合理；进口端，蒙煤通关维持高位，外部供应压力大；需求端，焦炭产量环比增加，五一假期将至，中下游采购积极性回升，上游煤矿库存压力不大；焦钢企业及贸易商采购情绪好转，线上竞拍涨多跌少，基本面健康；主力合约换月即将完成，盘面有望走出交割逻辑，在基本面支撑及地缘扰动反复下，价格或向上反弹，预计总体宽幅震荡运行 [14] 玻璃 - 华北主流大板价格、华中价格不变，全国均价下降；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端，现货价格低位，玻璃厂家大面积亏损，长期日熔应呈下行趋势，需关注计划外冷修产线；下游需求未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈中；中下游库存水平偏高压制盘面玻璃估值，若没有计划外新增冷修，预计价格震荡偏弱运行；供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若产销不能持续好转，高库存将压制价格 [15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比略微回升；需求端，重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩有缓解；海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制上方价格，预计短期震荡运行；玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15][17] 锰硅 - 昨日主力合约期价小幅收涨；现货市场观望情绪浓，厂家出货谨慎；成本方面，化工焦价格上调，锰矿5月报盘上调，后市到港成本有支撑，盘面企稳及五一假期临近，锰硅厂家采购需求释放，锰矿价格跌势放缓；需求方面，旺季钢材产量升至高位，锰硅下游刚需表现好；供应方面，行业自律减产开启，锰硅产量下滑，但北方新增产能仍在投放，自律减产实际落地程度及持续时间待观察，整体供应收缩幅度或不及预期，上游高库存待消化，市场供需关系不紧张；市场供需边际好转但难形成持续供应缺口，中长期高于成本的盘面估值难维持，锰矿5月到港成本偏高使矿价下跌空间有限，锰硅成本端有支撑，盘面估值跌至低位后下探空间有限 [17] 硅铁 - 昨日主力合约期价震荡运行；现货市场成交一般，价格波动不大；成本端，兰炭成本下滑，3月多数产区结算电价上调但青海电价下调幅度大，硅铁整体成本低位维稳；需求端，旺季钢材产量升至高位，硅铁下游炼钢需求表现好，金属镁方面下游订单跟进慢，镁厂让价出货，镁锭价格弱稳运行；供给端，近期硅铁产量低位回升，市场库存边际积累，成本松动下行业利润收缩幅度有限，若成本进一步下调，前期停产厂家有复产可能，硅铁产量有抬升空间，上游低库存状态难维持；硅铁成本估值较前期下探，市场供需关系将转向宽松，主力合约期价缺乏上行驱动，盘面跌至低位后下方空间收窄，预计硅铁期价震荡运行，需关注厂家复产动向 [19] 商品指数情况 - 综合指数中，商品指数为2492.26，涨幅0.71%；商品20指数为2816.35，涨幅0.88%；工业品指数为2479.25，涨幅0.41%；PPI商品指数为1458.91，涨幅0.92% [103] - 钢铁产业链指数2026 - 04 - 15为1942.09，今日涨跌幅+0.61%，近5日涨跌幅 - 0.23%，近1月涨跌幅 - 3.38%，年初至今涨跌幅 - 1.72% [104]