报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1. 股指期货考虑趋势操作，逢低做多为主；国债期货中期考虑逢低做多 [13][14] 2. 钢材短期维持震荡行情，前期卖出宽跨逐步止盈离场；铁矿前期卖出宽跨策略逐步止盈离场，中期高位空单持有 [15] 3. 双焦价格短期或震荡偏弱运行，建议短期观望为主，或逢反弹轻仓做空 [17] 4. 硅锰单边不建议入场，短期或宽幅震荡，关注 09 合约双硅价差；硅铁单边逢低偏多，中期低多为主 [21] 5. 纯碱观望为主；玻璃逢低试多远月 [22] 6. 短期铜价高位震荡；沪锌建议观望，前期空单可持有；沪铅震荡偏空；碳酸锂短期偏强，中期供给压力限制上行空间；工业硅可卖出宽跨式期权；多晶硅震荡运行，谨慎操作 [24][26][27][28][29] 7. 棉花低吸滚动做多；白糖走势震荡承压；鸡蛋反弹偏空；苹果主力合约或偏弱运行；玉米卖出深度虚值看涨期权或逢高做缩价差；红枣震荡偏弱；生猪考虑偏多操作 [33][34][36][37][38][39][41] 8. 短期油价难以持续高位，将回归供需基本面；燃料油跟随油价波动；塑料短期情绪性偏空；橡胶单边谨慎，关注 RU - NR 策略止盈；合成橡胶短多冲高止盈；甲醇短期偏弱震荡；沥青跟随油价波动；PVC 短期偏弱震荡，中长期可少量买入；聚酯产业链价格底部支撑强；液化石油气高位震荡 [42][43][46][47][48][49][51][53] 9. 纸浆逢高做空或尝试累沽类策略；原木关注港口库存情况 [54][55] 各目录总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种为红枣；震荡偏空品种有液化石油气、甲醇、合成橡胶、中证 1000 指数期货、原油、中证 500 股指期货、沪深 300 股指期货、纯碱、塑料、焦炭、焦煤、螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、PTA、短纤、乙二醇、苹果、纸浆、铜、玉米、瓶片、对二甲苯、锰硅、硅铁、碳酸锂、胶版印刷纸、白糖、原木、工业硅、多晶硅、橡胶、20 号胶、沥青、燃油、铅、三十债、十债、锌；震荡品种有上证 50 股指期货、玻璃、棉纱、棉花、生猪、五债、二债；震荡偏多和趋势多头无对应品种 [4] 基于量化指标研判 - 偏空品种有菜粕、沪金、豆粕、玉米、沪银、沪锡、玉米淀粉；震荡品种有铁矿石、鸡蛋、焦煤、豆油、焦炭、螺纹钢、PTA、PVC、沪锌、沥青、热轧卷板、郑棉、沪铝、锰硅、沪铜、沪铅、橡胶、甲醇、豆一；偏多品种有豆二、聚丙烯、棕榈油、塑料、白糖、菜油、玻璃 [6] 宏观资讯 - 美国与伊朗接近达成结束冲突框架协议，地区调解方推动延长停火，各方就关键分歧寻求妥协，但伊朗外交部表示不会“全盘接受”美国方案；美军切断伊朗海上贸易，伊朗军方警告并准备使用替代港口 [8] - 美国进口商可申请非法关税退款，约 1.27 亿美元申请进入处理流程；中国人民银行等调整银行业金融机构境外贷款业务相关事宜 [9] - 今年一季度全球智能手机出货量同比下降 4.1%，三星、苹果出货量逆势增长，小米出货量下滑 [9] - 我国轻舟试验飞船完成初期飞控测试，进入 600 公里轨道开展长期试验 [9] - 特朗普称若鲍威尔任期届满留任将解职，提名的接任人未获参议院确认；美国财长理解美联储等待降息，美联储哈马克表示未来不排除降息或加息 [10] - 美联储褐皮书显示大部分辖区经济活动温和增长，价格增长温和，能源成本上升，中东冲突影响企业决策 [10] - 俄罗斯总统普京将参加印度金砖国家峰会；日本释放 3600 万桶石油储备；韩国获得 2.73 亿桶原油供应保障和 210 万吨石脑油供应 [11] 股指期货 - A 股高开低走，上证指数收涨 0.01%，深证成指等下跌，市场成交额 2.43 万亿元；受战争情绪和谈判消息影响，市场高开低走后反弹，上证指数突破颈线压制 [13] 国债期货 - 资金面均衡偏松，资金利率平稳，长债收益率盘初上行后市场转入短端；央行金融信贷数据偏弱，资金面宽松推动债市做多 [14] 黑色 - 螺矿：地产成交好转但新房销售同比偏弱，基建投资增速尚可但开工和资金有压力，建材需求弱；卷板下游消费增速下滑，出口和钢厂订单尚可但库存高；钢厂利润低，铁水产量增加；铁矿石供给回升，需求达高位，中长期维持弱势；钢材短期震荡，铁矿中期空单持有 [14][15] - 煤焦：双焦价格短期震荡偏弱，近期原油震荡，煤焦期价下行；焦煤供应充足，库存偏高，焦企产能利用率高；双焦期货前期跌幅大，回归基本面定价，上方压力大 [17][19][20] - 铁合金：硅锰基本面无变动，短期宽幅震荡，关注 09 合约双硅价差；硅铁单边逢低偏多，中期低多；双硅有复产计划，河钢 4 月硅铁招标询盘有支撑 [21] - 纯碱玻璃：产业链跟随煤炭波动，05 合约交割影响强化；纯碱供应龙头企业负荷恢复，出口预期转强，观望为主；玻璃供应低位，部分产线复产，利润未改善或冷修，逢低试多远月 [22] 有色和新材料 - 沪铜：市场对中东局势脱敏，硫酸紧缺和库存去化支撑铜价，短期高位震荡；美国 PPI 涨幅低于预期，市场资金回流，硫酸供给偏紧，库存去化，矿端供应偏紧 [24] - 沪锌：国内库存增加，下游采购弱，操作上观望，前期空单可持有 [25][26] - 沪铅：库存增加，进入消费淡季，下游需求弱，再生铅企业检修，震荡偏空 [27] - 碳酸锂：短期偏强，中期供给压力限制上行空间；津巴布韦锂矿出口配额落定，国内江西锂矿出让权益评估或影响供给，需求旺季，二季度供需缺口放大，三季度供需转松 [28] - 工业硅：暂无明显供需驱动，估值中性，可卖出宽跨式期权；头部大厂临时停产，下游减产，近端供需改善，关注大厂外购电成本谈判 [30][31] - 多晶硅：震荡运行，谨慎操作；市场信息证伪，盘面修复估值后冲高动能减弱，产业链负反馈矛盾仍在，临近丰水期大厂复产预期未证伪 [31] 农产品 - 棉花：外棉强势和供给预期收缩提振棉价，低吸滚动做多；美棉因干旱种植忧虑上涨，国内棉花去库快但下游棉纱去库慢，ICAC 预计全球产量下降，巴西产量减少，美国产区干旱 [33] - 白糖：供给压力和进口成本影响，走势震荡承压；国际原糖反弹承压，国内供给宽松，机构对全球食糖过剩幅度分歧大，国内食糖季节性生产压力大 [34][35] - 鸡蛋：蛋价“南弱北强”，供应分化，供需紧平衡，反弹偏空；蛋价上涨，中小养殖户补栏增加，压制远月预期；4 月鸡蛋现货有上涨预期但空间有限 [36] - 苹果：新季花期无恶劣天气，主力合约或偏弱；4 月消费淡季，现货市场分化，冷库库存低但消费不佳，新季产区花期进程有差异，关注阴雨影响 [37] - 玉米：卖出深度虚值看涨期权或逢高做缩价差；国内现货价格涨跌互现，盘面震荡，政策调控风险上升，进口谷物到港，库存累库，养殖端亏损，采购谨慎 [38] - 红枣：震荡偏弱，消费淡季，现货价格稳定，期货震荡偏强；产区价格稳定，销区成交一般，仓单和有效预报有数量 [39][40] - 生猪：短期供应压力大但库存压力释放，现货价格有望上涨，偏多操作；理论出栏量下滑，养殖端出栏加快，检疫检查严，部分地区疫情增加出栏积极性 [41] 能源化工 - 原油：美伊谈判继续，封锁未全面切断通航，后续仍可能谈判；短期油价冲高后将回归供需基本面，库存累积，需求疲弱 [42] - 燃料油：跟随油价，市场焦点在和谈与地缘波动；布伦特原油窄幅波动，关注和谈进程，燃料油贴水回落，库存去库，有季节性需求支撑 [43] - 塑料：地缘政治影响价格，短期情绪偏空，长期关注谈判、原油供应和上游提负荷节奏；市场对谈判结果不确定，心态波动，盘面偏弱 [43] - 橡胶：原料价格支撑，单边谨慎，4 月关注 RU - NR 策略止盈；国内产区天气影响原料价格，需求转弱，关注天气、合成橡胶等因素 [46] - 合成橡胶：短多冲高止盈，谨慎追涨；地缘事件反复，能源供应未恢复，丁二烯价格走高，合成橡胶止跌反弹 [47] - 甲醇：供需变化大，短期地缘扰动影响行情，盘面偏弱震荡；战争进入谈判但结果不确定，长期供需格局好转但有不确定性，关注下游采购和伊朗供应 [48] - 沥青：产业供需双弱，高价抑制需求，受原油价格和原料进口风险主导，跟随油价波动；市场关注和谈进程，需求淡季，供应减产预期下跟随油价 [49] - PVC：前期上涨因原油价格，美伊谈判或使化工品走弱，短期偏弱震荡，中长期基本面改善可少量买入；关注美伊谈判和原油供应，库存支撑取决于谈判结果 [49][50] - 聚酯产业链：中东局势反复，成本支撑，供应缩减，价格底部支撑强；美伊谈判不明，原油高位波动，PX 供应缩减，PTA 检修，乙二醇供应总量缩减，短纤产销偏弱 [51][52] - 液化石油气：霍尔木兹海峡通航是变量，市场由极端走势转高位震荡；关注美伊谈判、海峡通行和 PDH 装置开工；价格下跌，市场观望，醚后碳四出货好转 [53] 纸浆 - 市场交易进口针叶弱现实，价格易跌难涨；进口稳定，下游刚需补库，高库存弱需求与海外浆厂减停产博弈；国内基本面企稳，估值低有支撑，但进口成本下移压制上方空间，后续关注港口库存，逢高做空或尝试累沽策略 [54] 原木 - 注意宏观及商品情绪，新民洲港下游订单稳定，4 米辐射松原木价格上涨，库存去化和外盘成本支撑贸易商挺价；后续观察港口库存情况 [55]